Венчурный фонд что это такое


Что такое венчурный фонд и для чего нужен простыми словами

Даже самым гениальным проектам, научные разработкам и инновациям для старта нужны деньги. Без финансирования они не получат развития, и продукт просто не появится на рынке.

Кто поможет молодым и амбициозным?

Венчурный фонд — это инвестиционный фонд, деятельность которого направлена преимущественно на работу с инновационными проектами и стартапами.

Суть работы фонда хорошо передает его название: “venture” переводится как “рискованное предприятие”. Venture fund вкладывает деньги в особо рискованные предприятия, тем самым покупая контрольный пакет акций, и управляет им до момента выхода на окупаемость. Успешные проекты приносят фонду большую прибыль. Но следует понимать, что 70-80% проектов обречены на провал. Однако, остальные 20-30% настолько хорошо окупаются, что с лихвой покрывают понесенные убытки. Таким образом, деятельность такой финансовой организации заключается в обеспечении стабильного притока инвестиций на этапе создания и продвижения проекта, и получение прибыли после его выхода на окупаемость.

По итогу, все заинтересованные лица достигают своих целей:

  • Перспективные и талантливые разработчики получают возможность проявить себя и реализовать свой потенциал, запустив инновационную технологию или проект;
  • Инвесторы получают профит и увеличивают вложенный капитал;
  • Экономика страны растет, насыщаясь технологическими и научными разработками.

Проще говоря, венчурный фонд является корзиной активов, сформированной за счет средств, полученных от множества инвесторов, которые затем направляются на финансирование определенного инновационного проекта или стартапа.

Лидерами этого направления в бизнесе являются США и Китай. Венчурные фонды России только начинают осваивать рынки, но работают в направлении стремительного развития. С каждый годом заключается все больше сделок, объемы венчурных инвестиций увеличиваются, инвесторы не боятся вкладывать средства в такие фонды, а перспективные и высокодоходные направления Hi-Tech индустрии получают финансирование.

Поэтому можно смело сказать, что российская венчурная экосистема сейчас активно развивается и постепенно увеличивает свою долю на мировом рынке.

Количество так называемых “гаражных” стартапов растет каждый день. И венчурные фонды являются для них самой доступной и эффективной возможностью для старта. Крупные корпорации не способны охватить весь рынок и обеспечить необходимую для современных реалий динамику, а государственные структуры слишком медлительны и бюрократизированы, чтобы осуществлять эффективное управление. Поэтому, венчурным фондам — быть! считают эксперты.

Другое дело, для кого они подходят, с какими требованиями для входа на рынок сталкивается потенциальный инвестор и как ему обезопасить свои вложения. Разбираемся во всем по порядку.

Как работает венчурный фонд

Инвестирование — рискованное предприятие по умолчанию. “Кто не рискует, тот не пьет шампанского” — здесь применимо на миллион процентов.

Разные способы инвестиций отличаются разной степенью риска, более того, рисками можно управлять. Главное четко понимать, как работает тот или иной инвестиционный инструмент, и еще перед вложением реальных денег определить для себя: сколько я могу вложить, насколько готов рисковать и за какие границы не могу/не хочу выходить.

Прежде, чем участвовать в финансировании проекта, всегда необходимо провести его тщательный анализ. Также рекомендуют вкладывать в один инвестиционный инструмент не более 10–15% имеющихся в моменте активов.

Как работает система венчурного инвестирования и какие особенности процесса?

Схема работы венчурного фонда:

  1. Команда стартапа/инновационного проекта подает заявку на финансирование;
  2. Специалисты фонда проводят комплексный анализ экономической целесообразности финансирования этого проекта;
  3. Участники фонда (инвесторы) вкладывают средства в виде денег или “коммитментов”;
  4. Управляющая компания вносит свою долю средств;
  5. Проект подкрепляется юридической и организационной базой;
  6. Идет последовательное выделение средств на запуск, развитие и поддержку проекта на разных стадиях проекта;
  7. Фонд осуществляет контроль за реализацией проекта, оказывая при необходимости поддержку проектной команде (3–10 лет);
  8. Непосредственный выход из проекта путем продажи акций или долей: на фондовом рынке, корпоративным или индивидуальным инвесторам и тд.

Таким образом, венчурные фонды выполняют следующие функции:

  • аккумулируют средства инвесторов;
  • отбирают и анализируют разные венчурные инновационные проекты на предмет рисков, экономической и маркетинговой целесообразности инвестиций и тд;
  • финансируют перспективные проекты и суппортят проект на всех стадиях реализации;
  • косвенно (реже напрямую) участвуют в управлении, оказывая поддержку проектной команде.

Венчурные фонды инвестируют не во все стартапы, которые обращаются за финансированием. Из 100% подающих заявки, финансирование получают только 1–2% предприятий.

При этом только на этапе первичного отбора отсеиваются 90% проектов. Основные причины:

  • Несоответствие географической, отраслевой, научно-технической или рыночной политике;
  • Необоснованный или содержащий ошибки бизнес-план;
  • Неграмотно составленный запрос или неверно заполненные документы.

Оставшиеся 10% переходят на стадию анализа рисков, маркетинговой и экономической целесообразности инвестиций. В результате финансирование получает только 1–2% заявок. При этом, как правило, из этих 1–2% только 30% принесут прибыль, а 70% окажутся убыточными.

Структура

Молодые предприятия имеют ограниченный доступ к финансированию. В силу своего статуса они не могут получить деньги путем банковского кредитования или других традиционных вариантов привлечения инвестиционного капитала. Венчурный фонд помогает таким предприятиям, финансируя их, причем средства предоставляются на достаточно длительный период (3-8 лет), необходимый для успешного преодоления всех этапов и выхода на стабильную прибыль.

В процессе венчурного инвестирования участвуют:

  1. Венчурный фонд: учредители и инвесторы;
  2. Управляющая компания;
  3. Объект инвестирования: бизнес-проект, стартап, технология, инновация.

Виды венчурных фондов

За счет инновационности, диверсификации и высокой доходности венчурные инвестиции являются востребованным финансовым инструментом не только в России, но и во всем мире.

Какие бывают виды венчурных фондов?

По источнику капитала:

  • Государственные и частно-государственные;
  • Корпоративные;

По направлению инвестиций:

  • Инвестирующие преимущественно в российские стартапы/инновационные проекты;
  • Инвестирующие преимущественно в зарубежные стартапы/инновационные проекты;

По размеру портфеля:

  • Малые: до $50 млн;
  • Средние: $50-150 млн;
  • Крупные: от $150 млн;

По географическому охвату:

  • Крупные компании с широкой филиальной сетью и представительствами в большинстве регионов страны;
  • Небольшие фонды, представленные в одном или нескольких регионах.

По отраслевой направленности:

  • Узкоспециализированные фонды информационных технологий;
  • Узкоспециализированные фонды реального сектора;
  • Универсальные фонды, работающие в разных областях;

По инвестиционной стадии:

  • Предпосевные, посевные и стартовые;
  • Фонды развития и расширения, мезонинные фонды.

По степени диверсификации портфелей инвестора и активов:

  • Хорошо диверсифицированные фонды;
  • Слабо диверсифицированные фонды.

Нужно отметить, что российский рынок венчурного инвестирования имеет свои особенности:

  • доля рынка фондов с государственным участием составляет около 30%, но более 90% инвестиций приходится на Центральный Федеральный Округ;
  • до 90% инвестиций направляются в сектор информационных технологий (в основном частные фонды);
  • посевными являются только 10% организаций.

Эти статистические данные говорят о некой “перекошенности” рынка венчурных инвестиций в России. Частные фонды поддерживают в основном только интернет-бизнес, поэтому государственный венчурный фонд остается единственным источником инвестиций в другие отрасли: медицину, биотехнологии, промышленность, строительство и энергетику.

И это неудивительно: сейчас в России наблюдается стремительный переход к Hi-Tech экономике, ставшей мировым трендом и даже необходимостью. Развитие передовых технологий положительно сказывается на расширении рыночного потенциала страны и ее удельного веса на мировом экономическом рынке. И важнейшую роль в этом процессе играет венчурное инвестирование, которое является одним из основных источников финансирования инноваций.

Этапы венчурного инвестирования

Венчурное инвестирование проходит несколько этапов: от идеи, бизнес-плана или конкретного образца продукции до непосредственного выхода продукта на рынок. После достижения уровня окупаемости инвестируемое предприятие становится самостоятельным игроком.

Таким образом, венчурный фонд вкладывает первоначальный капитал в быструю раскрутку проекта, который впоследствии превращается в успешную коммерческую компанию, приносящую прибыль.

Но чтобы достичь это цели, проекту или стартапу необходимо пройти как минимум 5 этапов.

  1. Посевной этап Первый этап связан с тем, что проектная команда создает бизнес-план, стараясь быть убедительной в обоснованиях коммерческой выгодности будущего инновационного проекта. Чтобы получить финансирование на запуск и развитие, необходимо доказать, что проект окажется прибыльным, причем окупится в достаточно короткие сроки. “Посеять” уверенность в своем деле — непросто. Но если получилось, то дальше все будет проще.

    На посевном этапе венчурный фонд уже может совершать небольшие вложения: в разработку бизнес-модели, создание тестового образца продукции, исследование рынка и набор команды.

  2. Ранний этап Если команде проекта удалось убедить фонд в экономической выгодности своего предложения и обосновать рискованные вложения, то их идея переходит на этап раннего финансирования. Первоначальный продукт уже создан и прошел пилотные испытания, поэтому сейчас происходит фаза формирования его грамотного позиционирования и продвижения на рынке.

    На раннем этапе финансирования фонд инвестирует в различные организационные процессы: создание и оформление компании, заполнение документов, активная работа по набору полноценной команды, определение состава руководства и тд.

  3. Средний этап Далее — этап расширения. Идет активное развитие компании: закупаются производственные помещения, оборудование и другое необходимое имущество. Таким образом, запускается массовое производство продукции.
  4. Поздний этап На позднем этапе финансируемое предприятие выходит на стадию полной окупаемости (или не выходит, но это уже другая история). Денежный поток, который привлекает компания, должен быть стабильно положительным на протяжении нескольких месяцев или даже лет.

    На позднем этапе инвестиции фонды сводятся к минимуму. Как правило, это отдельные вложения в случае необходимости.

  5. Завершающий этап На последнем этапе инвесторы покидают компанию: они продают контрольный пакет акций изначальным владельцам или размещают предложение о продаже на фондовом рынке.

    Логично, что сейчас стоимость акций компании существенно превышают изначальную себестоимость контрольного пакета. За счет этой разницы венчурные фонды и получают основную часть прибыли.

    Выход из проекта — ключевой момент всего процесса. Важно точно определить момент выхода, когда дальнейший темп роста стоимости капитала замедлится и не будет приносить доходы. А прибыль — и есть то, ради чего все “затевалось”.

Таким образом, чтобы максимально обезопасить свои вложения, инвестировать нужно только в такие проекты, которые в перспективе позволят вернуть сумму, сопоставимую с размером капитала организации. Доходы от прибыльных проектов должны покрывать убытки от неудавшихся и приносить прибыль. Сверхприбыль — ваша цель.

Преимущества и недостатки венчурных фондов

ПлюсыМинусы
Хорошая финансовая подушка безопасности;Инвестиции с высоким уровнем риска;
Целая команда профессиональных аналитиков, экспертов и проектных менеджеров;Значительные затраты на выплату комиссионного вознаграждения управляющим;
Многоэтапная, серьезная процедура анализа и выбора проекта для финансирования;Долгосрочные инвестиции крупных сумм (от 5 лет);
Жесткий контроль за ходом реализации проекта фондовыми управляющими, но косвенное участие в управлении;Пассивная роль инвестора: отсутствие возможности выбирать проекты, вовлеченности в процесс и участия в управлении;
Сниженные риски за счет диверсификации инвесторов и объектов вложений;Венчурное финансирование является достаточно дорогим;
Высокая потенциальная доходность: 20-40%, может достигать 70-100%;Высокий порог вхождения на рынок для частных инвесторов.
Разрешение заниматься высокорискованной деятельностью на законодательном уровне.

ТОП 10 венчурных фондов в Мире

Венчурные фонды дико популярны в США. Здесь функционируют около 1300 таких организаций, под управлением которых находится более $200 млрд. Венчурный рынок хорошо развит и в Европе: по статистике, 10% от совокупного объема инвестиций являются венчурными. Масштабные сделки с венчурными инвестициями ежедневно осуществляют в Китае, Индии, Бразилии и других странах. Список крупнейших венчурные фондов мира входят:

Accel Partners;

Softbank;

Index Ventures;

Sequoia Capital;

Kleiner Perkins Caufield & Byers;

DCM;

Insight Venture Partners;

Draper Fisher Jurvetson;

Sofinnova Partners;

Matrix Partners.

Перечень составлен на основании данных о лучших компаниях в портфолио фондов и имеющихся активов и других критериев.

ТОП 10 венчурных фондов в России

Как мы уже отмечали, российский венчурный рынок еще не до конца сформирован и находится на этапе активного развития.

Так, в моменте практически все венчурные фонды России (до 90%) работаю в секторе IT, тогда как отраслевая направленность мировых венчурных фондов гораздо шире. Кроме того, посевными являются лишь 10% российских венчурных фондов, и это очень мало.

Венчурные инвестиционные фонды России не так богаты, как их “иностранные братья”. Общий капитал отечественных венчурных фондов составляет около $3,8 млрд (более $200 млрд у американских), объем инвестиций не превышает $0,5 млрд в год, а средний чек составляет менее $1 млн.

Цифры не сильно впечатляют, но в-общем все не так плохо. Российский рынок венчурных инвестиций развивается медленно, но уверенно. Так, еще 10 лет назад суммарная доля России на мировом рынке венчурных инвестиций составляла всего 0,3%. Теперь эта цифра достигла 8,5% и продолжает расти.

Рейтинг крупнейших венчурных фондов России

Венчурный фондУспешные проектыДоля фондаРейтинг
Runa CapitalNginx LinguaLeoдо 40%8,5
IMI.VCGame Insight Narr8в среднем 40%8
ru-Net VenturesYandex Ozonв среднем 30–35%8
Kite VenturesTrends Brands Ostrovok.ruот 3 до 30%7,5
e.venturesHeverest.ru Teamo

Pinterest — Pin me

10-49%7
ABRTKupiVIP Acronis20–35% на посевной стадии 15–30% на взлете6,5
MangroveSkype Drimmi HomeMe

KupiVIP

25-30%6,5
Almaz CapitalAlawar Flirtic

Jelastic

10-40%6
РБКМембранные технологии Woboot

Керамические трансформаторы

25%5
VentechWomen Journal Oktogo

Pixonic, Trends Brands

10%5

Заключение

Как говорят, все хорошо в меру. Чтобы найти разумный баланс между “Хочу и Могу”, в любом деле мы часто ищем “золотую середину”. Хорошая потенциальная доходность при умеренных рисках — именно к этому стремятся инвесторы, вкладывая свои деньги в тот или иной инструмент. Венчурные фонды как инвестиционный инструмент отличает высокая потенциальная доходность при высоких рисках. Есть ли здесь та самая “золотая середина”? Конечно! Вы можете стать участником венчурного фонда на правах соинвестора конкретных сделок. Преимущества такого симбиоза очевидны:

  • соинвестор сам выбирает проекты, в которые будет вкладывать деньги;
  • он получает большую свободу в принятии решений, больше вовлечен в процесс работы фонда и принимает участие в управлении проектами;
  • соинвестор не платит комиссионные за операционное управление фондом, вознаграждение выплачивается только в случае успеха проекта и составляет около 20%;
  • риски сводятся к минимуму, поскольку венчурный фонд выступает не простым консультантом, а соинвестором, и значит также заинтересован в успехе проекта и оказании инвестору необходимой поддержки.

Но даже при таком раскладе всегда необходимо провести тщательный анализ проекта, прежде чем участвовать в его финансировании. Исследовать финансовую стабильность компании, финансирование которой предполагается осуществлять из капитала венчурного фонда, оценить потенциал успешности проекта и попытаться установить сроки выхода на положительную рентабельность.

Будьте мудрым инвестором, который рассматривает все возможные варианты развития событий прежде, чем передать свои средства венчурному или любому другому фонду. И хорошая, стабильная прибыль не покинет больше вас.

cryptonisation.ru

Венчурный фонд — что это такое? Виды венчуров, доходность, риски

Skip to content

Инвестиции в стартапы могут дать хорошую прибыль, но такие вложения считаются рискованными, поскольку далеко не каждый начинающий бизнес выживает в жесткой конкурентной борьбе. Поэтому венчурными инвестициями в основном занимаются крупные фонды с большим запасом наличности и профессиональными аналитиками в штате, способными оценить потенциал той или иной компании. Здесь возникают вопросы: что такое венчурный фонд и можно ли с помощью его инвестировать в стартапы простому инвестору с небольшим капиталом? Попробуем разобраться.

Что такое венчурный фонд?

Венчур – это английское слово (пишется «venture»), которое переводится как «рискованный». Венчурный бизнес – это рискованный бизнес.

Венчурный фонд – это организация, которая инвестирует в рискованный бизнес. Чаще всего под рискованным бизнесом подразумеваются стартапы или компании, входящие в резкую фазу роста (масштабирование).

Цель венчурного фонда – заработок на стартапах. Поскольку большинство компаний-новичков на рынке разоряются (по статистике, такая судьба постигает примерно 70% стартапов), то фонд инвестирует разом в десятки стартапов, рассчитывая, что хотя бы часть из них принесет прибыль и покроет убытки от прочих вложений.

Как правило, удачно «выстреливший» стартап приносит фонду сверхприбыль в размере сотен, а то и тысяч процентов готовых. Например, в мессенджер WhatsApp было вложено всего 250 тысяч долларов, а на выходе из проекта через два года фонд получил доход в 16 миллиардов.

Перед венчурным фондом стоят такие задачи:

  • формирование инвестиционного капитала путем аккумулирования взносов инвесторов;
  • поиск, анализ и отбор стартапов с большим потенциальном роста;
  • финансирование проектов, их сопровождение и поддержка;
  • вывод проекта на IPO или выход из капитала другим способом (например, продажи проекта сторонним инвесторам).

Обычно единовременно венчурный фонд «ведет» не менее 10 проектов. Как только стартап переходит в фазу зрелости и начинает приносить стабильный доход, фонд его продает. Если стартап показывает систематический убыток, то его могут исключить из пула финансируемых проектов.

Почему венчурный фонд отказывается от стабильных проектов? Дело в том, что менеджеры заинтересованы в получении сверхприбыли для покрытия своих расходов на неудавшиеся стартапы. Поэтому более 90% венчурного капитала вкладывается в новые проекты.

Наиболее привлекательные сферы экономики для венчурных фондов следующие:

  • IT

    и интернет-разработки;
  • программное обеспечение;
  • связь и телекоммуникации;
  • роботостроение;
  • здравоохранение и фармацевтика;
  • биотехнологии.

Эти сферы собирают более 70% всего венчурного капитала – ведь именно в них возможно появление прорывных разработок и инновационных проектов, которые заинтересуют потенциальных покупателей.

Однако есть фонды, которые специализируются на инвестициях в более консервативные в плане прироста капитала сферы – машиностроение, строительство и промышленность. В основном это фонды, созданные при поддержке государства.

Виды венчурных фондов

Классификаций венчурных фондов множество. Например, по типу инвестиций:

  • специализированные – вкладываются только в одну сферу, например, разработку ПО4
  • универсальные – финансируют стартапы из самых разных сфер.

По источнику капитала:

  • государственные – созданы государством для поддержки определенной отрасли или направления (например, фонд Сколково);
  • частно-государственные;
  • корпоративные.

В свою очередь, корпоративные венчурные фонды делятся на российские и с зарубежной «пропиской». Они могут быть универсальными или специализированными. Нередко корпоративные фонды создаются для финансирования проектов «внутри» корпорации, т.е. для поддержки своей компании. Это некие «моно»-фонды.

По географическому охвату выделяют:

  • региональный венчурный фонд – инвестирует в средства на территории определенного субъекта РФ, например, в Санкт-Петербурге, Московской области или на Дальнем Востоке;
  • федеральный фонд – вкладывается в стартапы по всей России;
  • международный фонд – финансирует проекты по всему миру.

Есть специальные фонды, созданные за границей, которые инвестирует в компании только одной страны. Например, в российские дальневосточные стартапы инвестирует китайский Vostok New Ventures.

Также есть классификация фондов по стадии, на которой они входят в проект:

  • посевные – инвестируют в проекты на стадии идеи или появления первого прототипа;
  • стартовые – помогают запустить бизнес, позволив ему переехать из условного гаража в нормальную мастерскую и обзавестись офисом;
  • развития – поддерживают проект при расширении, помогают запустить массовое производство продукта или найти новых покупателей / поставщиков;
  • мезонинные – инвестируют в застройщиков с обязательным получением доли в построенном объекте.

Кроме того, венчурные фонды могут существовать в форме закрытых ПИФов. Несколько инвесторов объединяют свои усилия, что профинансировать проект (а чаще всего – целый раз проектов), а затем выходят из ПИФа (расформировывают его), получив свою долю прибыли.

Как работает венчурный фонд?

Порядок работы инвестиционно-венчурных фондов сильно различается в зависимости от специфики бизнеса и намерений управляющих. Например, если фонд собирался ради одного проекта, то средства инвесторов консолидируются по упрощенной схеме и в большинстве случаев эти инвесторы уже определены. Если же организуется независимый фонд, то ему изначально нужно привлечь капитал и уже потом искать проекты для финансирования.

Как правило, фонды венчурных инвестиций создаются уже опытными менеджерами, которые ранее работали в сфере венчурного финансирования или же управляли капиталом. Но в России ввиду молодости рынка нередко, когда фонд возглавляют так называемые first time менеджеры, которые впервые запускают проекты подобного масштаба.

Как правило, такие венчурные фонды работают по следующей схеме:

  • формирование инвестиционного капитала путем привлечения якорных инвесторов или получения кредита в банке;
  • поиск компаний, продуктов, разработок, обладающих большим потенциалом роста (надо сказать, что сам венчурный фонд редко занимается непосредственно поиском – чаще ему приходится анализировать компании из массы заявок);
  • формирования пула компаний, которым будет оказано финансирование;
  • выбор формы финансирования – участие в капитале, залог, кредит, выкуп акций или долговых бумаг и т.д., количество раундов финансирования, промежуточные цели и т.д.;
  • разработка пути дальнейшего развития компании – после проведения финансирования венчурный фонд крайне заинтересован в успехе стартапа;
  • выход из компании по заранее спланированному сценарию.

Выход из стартапа может происходить следующими путями:

  • выводом компании на

    IPO

    с дальнейшей продажей своей доли;
  • продажа доли напрямую сторонним инвесторам;
  • продажа доли основателям стартапа.

В отличие от стратегических инвесторов и бизнес-ангелов венчурный фонд не заинтересован в стабильной прибыли – ему важнее выручка от продажи своей доли, т.н. «сверхдоход».

Доходность и риски венчурных фондов

Особенностями венчурного инвестирования являются:

  • быстрая окупаемость инвестиций

    – обычно фонд вкладывает в стартап на протяжении 3-5 лет, затем реализует свою долю;
  • высокая величина риска

    – немало стартапов «прогорают», поэтому фонд венчурного финансирования имеет в своем портфеле десятки проектов;
  • ранний выход из проекта

    – как только стартап перейдет в следующую стадию развития, фонд стремится выйти из инвестиции, получив свою прибыль;
  • коллективная работа

    – обычно фондом управляет несколько профессиональных менеджеров, которые находятся в различных деловых отношениях;
  • большая вовлеченность венчурной организации в дела стартапа

    .

Финансирование также имеет свои особенности. Чаще всего оно проводится в несколько раундов – т.е. стартапу деньги выделяются несколькими траншами при условии, что поставленные промежуточные цели были достигнуты.

Точную доходность венчурных инвестиций предсказать невозможно, хотя аналитики организации составляют прогнозы и действуют в соответствии с ними. Широкая диверсификация и грамотное управление отдельно взятой компании помогают уменьшить риски.

Чем раньше фонд венчурных инвестиций входит в проект, тем на большую прибыль он может рассчитывать. Например, венчурный фонд под патронажем Google проинвестировал в Твиттер буквально на уровне идеи, вложив 5 миллионов долларов, а выручил – 15 миллиардов. Вложение всего 250 тысяч долларов в устройство виртуальной реальности Oculus принесло венчурным инвесторам 2 миллиарда.

Венчурные фонды в России и в мире

Общий объем рынка венчурных инвестиций в мире составляет более 200 млрд долларов. Наибольшую долю занимают в нем венчурные фонды США – порядка 1400 фондов обладают совокупным капиталом в 45 млрд долларов (почти 25% рынка).

Самые крупные и известные венчурные фонды – First Round Capital, подаривший миру Uber и Square, Founders Fund, запустивший Palantir, SpaceX и Facebook, а также Y Combinator, 500 Startups, Techstars. Основная масса венчурных организаций сконцентрирована в Калифорнии и на Восточном побережье.

Венчурные инвестиции активно привлекаются в Европе, Китае, Индии, ЮАР, странах Аравийского полуострова, Японии и Бразилии.

В России венчуры имеют свои особенности:

  • велика роль государства – около 30% всех российских венчурных фондов государственные;
  • большая часть инвестиций (более 80%) приходится на центральные регионы (Москва, Санкт-Петербург и столичные области);
  • большая часть поддерживаемых проектов –

    IT

    -фирмы;
  • проекты развиваются в основном в так называемых бизнес-инкубаторах – специально созданных образованиях (Сколково, Иннополис);
  • большинство фондов предпочитают входить в проекты не на посевной стадии, а при наличии готового продукта (MVP).

Этот рынок в нашей стране очень молод: совокупный капитал всех фондов, по разным оценкам, составляет от 4 до 5 млрд долларов, при чем объем инвестиций не превышает 500 млн долларов. Самые крупные фонды это:

  • Runa Capital

    – один из самых первых и самый крупный венчурный фонд в РФ. Основателем является Сергей Белоусов. Runa Capital инвестировал в такие проекты, как сеть бытовой техники Rolsen, онлайн-проекты Parallels, Nginx, Jelastic, языковой институт LinguaLeo. Средний чек – 10 млн долларов. После продажи бизнеса фонд забирает себе 30-40% выручки.
  • ABRT

    – второй по величине фонд России. В основном инвестирует в разработчиков ПО. Стартаперы могут рассчитывать на получение инвестиций от 4 до 15 млн долларов. Организация проинвестировала в такие успешные проекты, как Acronis, KupiVIP, Oktogo.ru.
  • РВК

    – единственный в России венчур, который позиционирует себя как фонд посевных инвестиций. Создан при активном участии государства. Основной интерес – вложения в научные открытия. Фонд инвестировал в такие разработки, как робот Wobot, керамические трансформаторы, «мембранные» технологии, а также в закрытые и отраслевые ПИФы, такие как Максвелл Биотех и РусБио Венчурс.
  • Russian Ventures

    – изначально создавался как клуб инвесторов, но потом вырос в полноценный венчурный фонд. Основан в 2008 году опытным менеджером Евгением Гордеевым. Особенность фонда – быстрое принятие решения об инвестировании (в течение 30 минут). Предпочитает микроинвестиции. Среди успешных проектов – сайты Pluso.ru, Okeo, Ogorod, новостная лента «Молния», а также приложение для мобильной связи «Атлас».
  • Softline Venture Partners

    – специализируется на инвестициях в интернет-проекты. На его счету вложения на начальном этапе в такие проекты, как Мираполис, ActiveCloud, Daripodarki (который был продан в 15 раз дороже, чем куплен), Magazinga, Client24, а также оффлайн-сеть Business Family.
  • Target Global

    – успешно инвестировал более чем в 20 стартапов, из которых прибыль принесли 15. Отличается самым крупным чеком: средний размер инвестиций составляет 30 млн долларов.
  • Addventure

    – представляет собой площадку бизнес-ангелов, постепенно трансформирующуюся в полноценный фонд. Самый крупный проект – сайт для проведения совместных покупок

    Darbery.

  • Prostor Capital

    – один из государственных фондов, инвестирующий в разработке в сфере образования. Известный проект – сайт Дневник.ру.
  • IMI

    – инвестирует в игры и медиа. Среди проектов, получивших от него финансирование –

    Game

    Insight

    ,

    Narr

    8, Аструм, проданный за 110 млн долларов компании Mail.

    Group

    .
  • АФК Система

    – одна из самых известных венчурных организаций в России. Является владельцем МТС, Детского мира и целого ряда

    IT

    -стартапов.

Неким аналогом саморегулируемой организации на российском рынке выступает Ассоциация венчурного инвестирования, которая объединяет несколько десятков фондов и помогает им в управлении капиталом.

Как инвестировать в венчурный фонд?

Венчурным инвестором можно стать несколькими способами. Самый доступный – проинвестировать в стартапы напрямую с помощью площадок краудфандинга. Самыми крупными и авторитетными являются:

  • Indiegogo

    – площадка привлекает независимых разработчиков игр и создателей медиапроектов;
  • AngelList

    – международная площадка, обеспечивающая связь между стартаперами, бизнес-ангелами и крупными венчурными фирмами;
  • Startup.network

    – российская краудфандинговая площадка, привлекающая разработчиков в сфере

    IT

    -технологий;
  • Napartner

    – сервис для поисков партнеров, поставщиков, покупателей и инвесторов;
  • Город Денег

    – площадка для финансирования проектов по принципу роялти (отчисления от прибыли);
  • Модуль Деньги

    – привлекает инвестиции для компаний, участвующих в государственных торгах и тендерах;
  • Альфа-Поток

    – можно инвестировать в пул микрокомпаний и стартапов.

Такие площадки хороши тем, что предполагает небольшой порог входа – буквально от 10 долларов и 1000 рублей (хотя, например, в Город Денег и Модуль Деньги принимаются инвестиции от 50 тысяч рублей).

Инвесторам с большим капиталом (от 100 тысяч рублей) подойдут клубы инвесторов. Например, Addventure, Moscow Seed Fund, онлайн-клуб PIPELINE, AltaClub. венчурный бутик SmartHub или ассоциация СОБА. Плюс заключается в том, что инвестор сам может выбрать проект, в который вкладываются его деньги, а клуб поможет с оформлением документации и будет сопровождать всю сделку по входу в проект и выходу из него.

Опытные инвесторы с крупным капиталом (от 1 млн рублей) могут вкладывать средства напрямую в венчурные фонды. Управлением средств буду заниматься опытные менеджеры, а инвестор будет получать только оговоренную договором премию.

Finmax Обзор Binarium Обзор Binary Обзор

Amarkets Обзор FinmaxFX Обзор Alpari Обзор

 Загрузка ...

internetboss.ru

Венчурные инвестиции и венчурный фонд - что это такое и как работает

Здравствуйте, дорогие читатели финансового журнала «RichPro.ru»! Сегодня предметом нашего разговора будут венчурные инвестиции, используемые для финансирования новых или растущих компаний, а также поговорим о венчурных фондах и инвесторах - профессиональных участниках венчурного бизнеса.

В данном материале мы рассмотрим:

  • Понятие венчурных инвестиций и сферы их применения;
  • Что такое венчурные фонды и как они работают;
  • Основные этапы процесса венчурного инвестирования (информация для инвесторов);
  • Особенности привлечения венчурного капитала (информация для стартаперов и начинающих предпринимателей);
  • список лучших венчурных фондов в России.

Данная статья будет полезна:

  • предпринимателям-инвесторам, которые готовы и не бояться рискнуть, вложив деньги в новые идеи и проекты;
  • «новичкам» в сфере ведения бизнеса, которые не знают с чего лучше начать и какую нишу выбрать;
  • лицам, не знакомым пока с предпринимательской деятельностью, но имеющим инновационную идею и нехватку средств на ее реализацию.

Итак, приступим!

Что такое венчурное инвестирование и как работают венчурные фонды, как инвестору заработать на венчурных (рискованных) инвестициях, каковы особенности привлечения венчурного капитала для стартапера — обо всем этом и не только вы узнаете, прочитав эту статью до конца

1. Что такое венчурные инвестиции — определение + обзор перспективных секторов экономики для венчурных инвесторов 📄

Термин «венчур» заимствован из английского языка, обозначающий «риск» или «рискованное начало». Венчурное вложение денег не приносит мгновенную прибыль своему инвестору. Такие инвестиции являются долгосрочными и высокорискованными.

Венчурные инвестиции — это рискованные вложения в перспективные инновационные компании (стартапы) с целью получения значительного (выше среднерыночного) дохода.

Риск заключается в том, что деньги вкладываются в абсолютно новые идеи, технологии или продукт. Принесет это убыток или прибыль инвестору покажет только время. В случае убыточности нового предприятия инвестор просто теряет свои вложенные средства. Но в случае удачи инвестор получает сверхприбыль, то есть гораздо больше вложенного.

На первоначальной стадии инвестор осуществляет свои капиталовложения в новое дело, а когда предприятие выходит на достаточно высокий уровень прибыльности и развития, он имеет возможность продать свою часть (долю) в компании по более высокой цене. То есть рост стоимости доли (акции) компании, принадлежащая инвестору, и есть его основной источник получения прибыли.

Доход венчурного инвестора = стоимость реализации доли (акций) – сумма вложенных денег

P.S. Венчурное инвестирование – это не всегда вложения в уставной капитал компании, в редких случаях такое финансирование может быть в виде кредита.

Венчурными инвесторами могут быть как отдельные частные лица, так и крупные организации и корпорации, а также синдикаты и фонды, не зависимо от сферы их деятельности.

5 наиболее привлекательных секторов экономики для венчурных инвестиций

Сектора экономики, в которые выгодно вкладывать деньги венчурным инвесторам

Наиболее привлекательной сферой экономики для привлечения венчурных инвестиций являются информационные технологии, интернет, программное обеспечение, мобильная связь и телекоммуникации. В этом секторе предприниматели готовы вкладывать крупные деньги в новые разработки и инновации.

Здравоохранение, фармацевтика, биотехнологии имеют больший интерес на западе, чем в России. Но в последнее время наметилась тенденция к увеличению инвестиций в этот сектор.

Промышленность и строительство не так быстро и динамично развиваются как предыдущие два сектора. Такие сферы экономики считаются инертными и консервативными, но в то же время обладающими возможностью принести большую прибыль для рискованных людей.

Кстати, на нашем сайте есть отдельная статья, в которой подробно рассказывается про инвестиции в бизнес и стартапы, а также приведены лучшие стартап-направления в России, куда можно вложить деньги.

Что такое венчурный фонд и какова схема его работы, в кого инвестируют венчурные фонды, и на чем зарабатывают опытные инвесторы — об этом читайте далее

2. Венчурный фонд — что это такое и как он работает + сравнительная таблица венчурного финансирования и банковского кредита 📑

Дадим определение понятию «венчурный фонд».

Венчурный фонд — это организация, которая занимается инвестированием средств в новые, инновационные и молодые проекты.

Деятельность венчурных фондов сопряжена с высокими рисками, но также и с большой потенциальной прибылью.

Венчурные фонды могут быть:

  • специализированными, которые вкладывают деньги только в определенным сектор экономики или регион
  • универсальными, работающие с разными сферами.

Как правило, венчурные организации, инвестируют денежные средства в несколько проектов для того, чтобы дифференцировать риски.

По статистике 70% объектов финансирования являются убыточными, но остальные 30% приносят значительную прибыль, перекрывающую все риски.

В кого инвестируют капитал венчурные фонды:

  • в проекты или бизнес идеи, которые нуждаются в дополнительном исследовании или создании примерочных образцов продукции перед тем как выйти на рынок потребителей (seed);
  • в новые компании, которые недавно работают на рынке, нуждающиеся в научно-исследовательских работах для продвижения своих товаров на рынок (start up);
  • в предприятия, которые уже имеют свой готовый продукт для коммерческой реализации (early stage);
  • в компании, которые уже давно на рынке услуг, но нуждающиеся в дополнительных средствах для увеличения оборотных и основных средств, увеличения объемов выпуска и исследований (expansion).

Венчурные фонды создаются, как правило, опытными предпринимателями – финансистами, которые работают по такой схеме:

  1. Поиск инноваций, идей, новых компаний с потенциальной высокой прибыльностью.
  2. Анализ выбранных компаний на предмет рентабельности, развития, экономической целесообразности и возможных рисков.
  3. Разработка путей развития компании и потенциальных и новых рынков сбыта.
  4. Выпуск акций предприятия (контрольным пакетом акций, как правило, обладает руководитель, а фонд лишь незначительной их частью).
  5. Развитие компании, что в свою очередь приводит к росту стоимости акций и активов.
  6. Получение дохода инвесторами от дивидендов или от продажи своих акций, уже увеличенных в цене.

Последний этап является заключительным, так как именно на нем определяется, принесут ли денежные вложения доход, на который изначально рассчитывал инвестор.

Почему новые компании с новыми идеями выбирают именно венчурный фонд, а не банковский кредит. Преимуществ этого достаточно много.

Например, получить значительный кредит в банке за новую идею, даже с прибыльным и далеко идущим бизнес-планом, практически невозможно. А вот обратившись в венчурный фонд, можно не только привлечь инвестиции на развитие проекта, но и воспользоваться программами обучения, наставничеством более опытных предпринимателей, льготным кредитованием.

Сравнительная характеристика венчурных фондов и банковских кредитов показана в таблице ниже:

Венчурный фонд

Банковский кредит

Обеспечение возвратности

Нет

Есть

Залог

Доля в компании

Имущество или поручители

Условия по выплатам

Транши по достижению определенного уровня прибыли или от продажи акций

Фиксированный ежемесячный неизменный платеж с процентами

Участие в развитии компании

Есть, так как инвестор в этом заинтересован лично

Нет, так как банковские учреждения заинтересованы лишь в возврате их средств

Возможность получения денег стартаперам

Высокая

Низкая

Сроки возврата денежных средств

Нет четких сроков, все зависит от сложности и внедрения идеи компании в жизнь

Заранее оговорены в договоре, и несоблюдение их ведет к начислению пени и штрафов

Таким образом, подытоживая можно сказать, что привлечение венчурных инвестиций принесет компании не только денежные средства, но и поддержку на разных этапах развития и продвижения товара или услуги.

3. Венчурный бизнес: понятие и особенности венчурной деятельности + успешные примеры 📈

Итак, что такое венчурный бизнес?

Венчурный бизнес (от англ. Venture business — рискованное дело) — это рискованный и долгосрочный бизнес в сфере инвестирования инновационных (sturtup) проектов.

Как правило, венчурная организация (фонд) это коллектив инвесторов, которые сообща и имея достаточный опыт, работают над достижением максимальной прибыли.

Особенности венчурного бизнеса:

  1. Окупаемость вложенных денежных средств составляет от 3-х до 10-ти лет (до 5-ти лет может длиться научно-исследовательская работа и выпуск товаров, а после происходит их продвижение на рынке, приносящее прибыль).
  2. Венчурные инвесторы изначально готовятся к выводу вложенных денежных средств, при достижении компании высокого уровня развития.
  3. Часто объектами инвестирования становятся не компании и проекты, а люди, которые продвигают идеи и уже имевшие успешный опыт в прошлом.
  4. Инвестор лично заинтересован в благополучном развитии проекта или компании, поэтому поддерживает руководство компании как может в виде консультаций, рекомендаций, исследования и поддержки.
  5. В данном виде бизнеса риски очень высоки, потому что спрогнозировать с точностью развитие компании невозможно, так как пока аналогов таких нет, но и прибыль в итоге максимальная по сравнения с иными видами инвестирования.

Пример грамотного ведения бизнеса венчурными фондами:

Сумма вложенных денежных средств (в долларах США) Стоимость продажи акций на выходе (в долларах США)
Мессенджер WhatsApp
250 тыс. 16 млрд.
Сервис Twitter
5 млн. 15 млрд.
Устройство виртуальной реальности Oculus
250 тыс. 2 млрд.

Как видим, прибыль значительно превышает сумму вложенных средств, что и является главной целью работы венчурных фондов.

4. Стадии венчурного финансирования 📋

Венчурное финансирование — это высокорискованное вложение денежных средств с целью получения прибыли в перспективные инновационные бизнес-проекты на ранних стадиях их развития. Оно имеет несколько этапов разной продолжительности.

Достартовый капитал
Вложение денежных средств в исследование рынка и маркетинга
Стартовый капитал
Финансирование предварительных разработок для запуска производства
Первоначальный рост
Финансирование  рекламы, поиск клиентов, рынков сбыта, самоокупаемость пока нулевая
Быстрый рост и расширение
Превращение компании в акционерное предприятие, покупка прав собственности на другую фирму или переход ее под контроль предприятия
Выкуп с прибылью
Руководство предприятия принимает решение о выкупе ее у текущих собственников
Преобразование собственности
Некоторые владельцы или руководящий состав фирмы выкупают все ее акции, находящиеся в обороте и снова преобразовывают фирму в частную

Конечной целью венчурного инвестирования является достижение компанией стадии ликвидности, то есть той стадии, на которой компания способна размещать свои акции и ценные бумаги на фондовых рынках и получать доход.

Длительность всех стадий зависит от типа и специфики разработок.

Поэтапное руководство по заработку на венчурных инвестициях

5. 6 основных этапов венчурного инвестирования 📝

Принесет ли дело прибыль и успех инвестору зависит от многих факторов, а главное от Ваших действий. Действия должны быть четко систематизированы по этапам и точно выполнены только в представленной ниже последовательности.

Этап 1. Сбор первоначального капитала

Это начальный этап, ведь когда человек приступает к внедрению проекта, нужно иметь хотя бы необходимый первоначальный капитал на первое время. Инвестор может финансировать как частично, так и полностью разработку и внедрение проекта или идеи.

Этап 2. Определения вектора развития инвестиций

На этом этапе важно изучить ситуацию на фондовом рынке. О том что такое фондовый рынок и как он работает, мы уже писали в прошлом выпуске.

Возможно, Вы найдете для своего проекта или компании свободный сектор экономики или выясните, что обладаете инновационным товаром, который на рынке еще не представлен и будет точно первым.

Этап 3. Поиск перспективного бизнеса и составление плана его развития

Проект для будущего развития подобран, теперь важно остановиться и подумать, проанализировать все риски, связанные с деятельностью предприятия. И только потом приступать к разработке плана по развитию и воплощению его в жизнь для получения максимальной выгоды. Для этого возможно потребуется преобразование компании из частной в акционерную.

В одной из статей нашего журнала можно почитать о том, как составить бизнес план или скачать уже готовые примеры бизнес-планов.

Этап 4. Подписание договора

Финансовую составляющую Вы обсудили, теперь важно заняться юридическими вопросами. В этом вопросе стоит отдать предпочтение не финансистам, а квалифицированным в этом вопросе юристам во избежание разногласий в дальнейшем.

Этап 5. Контроль деятельности предприятия

Венчурные инвесторы персонально заинтересованы в благополучном исходе развития компании. Они не только вкладывают деньги, но и непосредственно ведут контроль за деятельностью предприятия.

Они принимают активное участие в процессе разработки концепции, планировании, определении новых направлений в деятельности. Также венчурные инвесторы, как квалифицированные специалисты в этой области, дают консультации по тем или иным вопросам и полезные советы.

Этап 6. Продажа акций компании

Когда компания достигает значительного финансового положения, приносит достаточную прибыль, инвесторы начинают задумываться о продаже своих акций. Покупают такие акции другие вкладчики, которые отдают предпочтение работе, не связанной с большими рисками.

Привлечение средств венчурного фонда для стартап-проекта

6. Как привлечь венчурный капитал стартаперу 💸

Что такое венчурный капитал? Дадим определение этому понятию:

Венчурный капитал – это деньги инвесторов, которые финансируют стартап-проекты (молодые перспективные компании).

Обычная организация (фонд) венчурного капитала получает более 1 000 запросов в год на финансирование стартап-проектов, из которых 90% сразу же отсеивается. Причинами отклонений могут быть несоответствие географической, технической или рыночной политики венчурной компании, а также неграмотно составленные бизнес-планы, запросы и документы.

Большинство компаний венчурного капитала работают с теми проектами или идеями, которые требуют вложений на сумму от 250 000$ до 1 500 000$

Оставшиеся 10% подвергаются тщательному и дорогостоящему исследованию по разным параметрам. Для этого компании нанимают консультантов для оценки продукта или идеи, особенно если он новый и инновационный.

Такая проверка делает акценты на следующие показатели:

3 важных параметра проверки стартап-проекта

Если компания венчурного капитала проводит такие исследования, тратя значительные суммы, это означает, что она заинтересована в идее или продукте. На этом этапе также отсеиваются компании, и остаются только несколько, с которыми и готов работать инвестор и рискнуть своими собственными денежными средствами.

Процесс привлечения венчурного капитала стартаперу можно свести к 4-м основным и очень важным этапам для получения гарантированного финансирования.

Процесс привлечения венчурного капитала — 4 основных этапа

Наиболее важным фактором для потенциального инвестора является наличие квалифицированных кадров компании, которые компетентны в данной области деятельности продукции. Обязанности каждого должны быть четко изложены. И как гарантия заинтересованности руководителей фирмы в получении максимальной прибыли, они должны быть совладельцами компании.

Что касается рынка сбыта или ниши, которую Ваш инновационный продукт готов занять, то здесь связь прямая: чем больше рынок Вы намереваетесь завоевать, тем выше шансы получить финансирование. Это подмечает инвестор и усиливает Ваши конкурентные преимущества перед остальными.

Важно также объективно оценить и описать всевозможные предстоящие тяжбы, трудности с получением лицензии, особенно на новый товар. То есть как можно тщательнее подойти к анализу затрат будущих периодов связанных с деятельностью компании.

Доля Венчурного капитала в компании, может колебаться от 10% до 80%, если в компании возникают непреодолимые финансовые трудности. Как правило, часть акций инвестора не превышает 30%, так как у владельца должен быть стимул и личный интерес в развитии своей компании.

7. Где искать венчурных инвесторов для новых проектов и идей — 3 лучших варианта 📃

Новичку важно не просто найти единомышленников, которые верят в его продукт или идею, а главное тех людей, способных вложить свои денежные средства в ее разработку и продвижение на рынке.

Мало кто из начинающих имеет достаточные средства для создания компании самому, поэтому возникает извечный вопрос, где искать инвесторов. Здесь есть несколько вариантов:

Вариант 1. Знакомые

Вероятнее всего у начинающего предпринимателя нет знакомых миллионеров, поэтому поиск ведется среди ближайшего круга окружения. Чем больше Вы об этом говорите, тем высока вероятность того, что это услышит потенциальный инвестор, готовый поверить и вложить в Вашу идею.

Пример! Обыкновенный продавец автотранспортных средств Ян Макглинн вложил 5 400 евро в бизнес своей подруги Аниты Роддик, открывавшую магазин природной косметики Body Shop, получив взамен акции компании. Впоследствии компания разрослась до 2 000 магазинов, и ее купил гигант в сфере косметики L’Oreal. Чистый доход Яна Макглинна составил около 180 млн. евро

Вариант 2. Биржи проектов или форумы

В разных уголках мира и в различных странах проводятся форумы, на которые съезжаются многие потенциальные инвесторы с одной целью, ищущие новые бизнес идеи для вложения собственных денежных средств.

Также можно воспользоваться интернетом и порталами инвестиционных проектов. На них размещено много полезной информации, есть возможность поместить свой проект или идею и самому найти спонсора или ждать пока он выйдет на Вас. Наиболее популярными порталами являются startup.ua и inproex.ru.

Вариант 3. Краудфандинг

Одним из вариантов коллективных инвестиций является краудфандинг, работающий в режиме онлайн. Это такой сервис, специализирующий на размещении идей и продвижения своих проектов.

Количество участников сведено к минимуму:

  1. Автор идеи;
  2. Куратор;
  3. Спонсор.

Кураторами могут быть различные организации, которые имеют интерес и готовы поддержать проект. Под поддержкой стоит понимать финансирование рекламы для продвижения продукта, предоставление оборудования и технических средств.

Краудфандинговые платформы включают в себя всю информацию о продукте:

  • необходимую сумму;
  • описание идеи в форме фото и видео, то есть презентация;
  • сроки достижения прибыльности;
  • наличие вознаграждений;
  • информация об авторе и его банковские реквизиты.

В зависимости от сервиса платформа сотрудничает с разными платежными системами.

Большинство ресурсов являются социальными и в них можно зайти с помощью интернета и действующего аккаунта.

Пользователь имеет право прослеживать активность остальных участников, получать сведения о проектах, созданных или профинансированных ним. Также есть возможность пообщаться с автором проекта или идеи, которая понравилась.

Кстати, на нашем сайте есть отдельная статья, в которой подробно рассказывается, как найти инвестора для открытия малого бизнеса с нуля.

8. Известные венчурные фонды в России — список + обзор ТОП-5 компаний

Родиной такого рискового вида финансирование считается Америка, но в России такой вид, можно сказать, присутствовал всегда. Примером этому может служить разные разработки в сфере военно-промышленного комплекса страны. Изначально, только благодаря венчурным инвестициям эта сфера России достигла таких высот. Хотя инвестором в данном случае выступало государство, а не частные лица и компании.

Касательно остальных областей экономики, то изначально даже в наиболее перспективные проекты на территории России вкладывали денежные средства только иностранные инвесторы. Но на сегодняшний день сформировались и успешно функционируют полностью отечественные венчурные фонды.

В Российской федерации насчитывается порядка 20-ти венчурных фондов. Мы приведем список 5 лучших венчурных фондов в России:

  1. Runa Capital (8.5 баллов);
  2. ABRT (6.5. баллов);
  3. РВК (5 баллов);
  4. Russian Ventures (4.5 баллов);
  5. Softline Venture Partners (4 баллов).

Данные венчурные капиталисты подверглись оцениванию по следующим критериям и получили соответствующие балы:

  • численность стартапов, профинансированных фондом;
  • размер денежных средств, вложенных или планируемых вложить;
  • средняя часть в инвестируемых проектах;
  • скорость роста акций.

Оценки деятельности ТОП-5 российских венчурных фондов

Теперь рассмотрим эти отечественные венчурные фонды подробнее (сделаем краткий обзор на них).

Венчурный фонд №1. Runa Capital

Основатель фонда российский предприниматель, охотно и грамотно вкладывающий деньги в стартапы на территории Российской федерации – Сергей Белоусов. В основе успеха данного фонда лежат знания, опытность и маркетинг.

Стартапы Белоусова имеют победу в конкурсе от The Next Web.

В целом, благодаря грамотной политике и поддержке, детища этого фонда являются успешными (Rolsen, Parallels, Nginx, Jelastic, LinguaLeo).

Доля, которую фонд получает за финансирование, составляет от 20% до 40%, и инвестиции достигают 10 млн. дол.

Венчурный фонд №2. ABRT

Фонд создан в 2006 году Андреем Бароновым, Ратмиром Тимашевым и Николаем Митюшиным. Основная сфера их заинтересованности заключается в инновационных разработках в сфере программного обеспечения.

Свойствами этого фонда является его готовность инвестировать не только в стартап в процессе разработки, но и также в стадии роста и расширения.

В процессе разработки инвестируют до 4 млн. дол, забирая 20-35% акций фирмы, а в процессе роста и расширения – до 15 млн. дол в обмен на 15-30% акций.

Успешные проекты фонда — Acronis, KupiVIP, Oktogo.ru.

Венчурный фонд №3. РВК (Фонд посевных инвестиций)

Этот фонд является государственным в сфере инновационных научных открытий. Особенностью этого фонда является не слишком навязчивая политика в области управления компании, но для получения финансирования в этом фонде придется тщательно подготовить документацию, ведь он работает совместно с венчурным партнером.

Доля, которую фонд получает за финансирование, составляет 25%.

Известные проекты — Wobot, «Керамические трансформаторы», «Мембранные технологии».

Венчурный фонд №4. Russian Ventures

Фонд обоснован в 2008 году Евгением Гордеевым. Изначально этот фонд создавался в виде клубного. Основатель фонда профессионал в сфере информационных технологий и прекрасно разбирается в особенностях российского потребителя данного рынка. Стартапы, которые этот фонд подбирает для себя, адаптированы по концепции и климату к российскому рынку.

С 2011 года идет развитие нового вектора – инвестиции в проекты на стадии разработки прототипов. Выкупаемая доля составляет до 20% и сумма вложенных средств от 35 тыс. дол. до 500 тыс. дол.

Принцип работы этого фонда и его основателя – податливость и быстрота в принятии решения (до 30 минут).

Известные и успешные проекты — Pluso.ru, Okeo, Ogorod.

Венчурный фонд №5. Softline Venture Partners

Основан этот фонд в 2008 году. Его капитал составляет 20 млн. дол. И насчитывает 13 проектов. Его специализация – стартапы, рассчитанные на отечественный рынок, на начальном этапе развития, до уровня расширения.

В 2015 году фонд подписал свою самую большую по сумме сделку на 7 млн. рублей инвестиций в офлайн-сеть Business Family.

Успешные проекты — «Мираполис», ActiveCloud, Daripodarki, Magazinga, Client24.

9. Часто задаваемые вопросы (FAQ) по теме публикации 🔔

Разберем некоторые часто встречающиеся вопросы.

Вопрос 1. Кто такие бизнес-ангелы и в чем заключается их отличие от венчурных инвесторов?

Бизнес ангелы – это предприниматели-одиночки, которые вкладывают свои капиталы в начинающиеся проекты.

Первые «ангелы» появились в начале 20 века. Это были любителя театра, которые инвестировали свои деньги в новые постановки и получили доход только в случае успеха спектакля.

Сейчас бизнес-ангелами считаются предприниматели, которые обладают опытом, основанном на успешном развитии собственного дела. Статистика показывает, что это чаще всего мужчины (99%), имеющие высшее образование или степень доктора и солидный опыт в управлении. А каждый пятый из них – миллионер. (В одной из статей нашего журнала читайте о том, как стать миллионером с полного нуля — советы миллиардеров помогут вам достичь поставленной цели).

Приоритетные интересы бизнес-ангелов это информационные и высокие технологии, и интеллект. Свою прибыль они получают при продаже уже увеличенных в цене акций компании.

Принцип работы бизнес-ангелов и венчурных фондов практически одинаковый, так они оба нацелены на конечный результат, но есть и отличия.

Сравнительная характеристика бизнес-ангелов и венчурных инвесторов:

Бизнес-ангелы Венчурные инвесторы
Источник средств
собственные средства привлеченный капитал
Объем инвестиций в один проект
до 1 млн. дол до 5 млн. дол
Месторасположение проекта
важно менее важно
Стиль управления
неформальный достаточный высокий уровень контроля
Мониторинг
активный и детальный стратегический
Количество сделок в год
1-3 15-18
Формат вложений
первичное финансирование и практический знания и опыт большое количество денег, помощь в создании команды и знание сферы деятельности

Как видим отличия незначительные. Еще одним свойством бизнес-ангелов является то, что привлечь их к сотрудничеству легче и проще, чем венчурные организации.

Проекты бизнес-ангелов, достигших значительных успехов: Intel, Yahoo, Amazon, Googlе.

Вопрос 2. Кого готовы финансировать венчурные фонды?

С течением времени менялись и сферы интересов венчурных фондов. Если раньше, до середины 20 века наиболее привлекательными секторами с наиболее высокой доходностью были коммерция (нефть, оружие, лекарственные препараты), содержание игорных заведений и т.д. Сейчас интерес для венчурных организаций представляют высокотехнологический сектор, телекоммуникации и здравоохранение.

Венчурные фонды могут иметь как узкую специализацию, так и быть всеохватывающими в зависимости от объемов капиталовложений и стратегии. Они не привязаны к определенному региону.

Также финансирование такими организациями происходит не только на этапе формирования и запуска идеи, а также на стадии расширения и роста.

Венчурные инвесторы не являются пассивными в сфере управления компании, ведь они лично заинтересованы в успешном развитии. Поэтому используют весь свой имеющийся опыт и знания они консультируют компании на всех этапах развития.

Вопрос 3. Как начать инвестировать в венчурный бизнес?

Венчурный бизнес – это очень рискованный вид деятельности, но при этом высокоприбыльный. Есть специальные профессиональные сообщества, обучающие ведению этого бизнеса. Основной уклон делается на поиск, выбор, оценку и специфику финансирования выбранного проекта.

Перед тем как вложить деньги в венчурный бизнес, важно определиться с основными ключевыми моментами, такими как:

  • Изучение литературы о венчурном бизнесе, которая поможет разобраться в основных аспектах деятельности;
  • Объем капитала, который Вы готовы вложить (здесь опытные венчурные инвесторы посоветуют диверсифицировать риски и сосредоточиться не на одном проекте, а на нескольких);
  • Сфера вложения (важно выбрать именно ту, в который Вы имеет практический опыт и знания, так легче будет контролировать и анализировать деятельность, так как сектор Вам знаком).

Если нет нужного количества денег и отсутствует опыт, можно обратиться в профессиональный венчурный фонд или к бизнес-ангелам, которые сделают всю работу за Вас.

10. Заключение + видео на тему венчурного финансирования 🎥

Венчурный бизнес, вне всякого сомнения, даже не смотря на высокие риски при финансировании проектов, достаточно популярный и привлекательный бизнес в мире, так как только он может принести сверхприбыль инвестору. Также это некая «спасательная палочка» для новых идей и инноваций. Важно разбираться в его основах и нюансах, для этого мы и написали данную статью.

Советуем посмотреть видеоролик о рынке венчурного финансирования в России и венчурных фондах, инвестирующих в развитие и расширение бизнеса:

Наша команда проекта «RichPro.ru» надеется, что данный материал поможет сделать правильный выбор и потенциальному инвестору, и начинающему стартаперу. Успехов Вам во всех начинаниях!

Если у вас остались замечания или возникли вопросы по теме, то задавайте их в комментариях ниже. До новых встреч на странница нашего онлайн журнала!

richpro.ru

Как устроен венчурный фонд — с комментариями — Финансы на vc.ru

Меня зовут Алексей Соловьёв, я венчурный инвестор, партнёр фондов Prostor Capital и Skolkovo Digital. Кроме того, я предприниматель и эксперт онлайн-академии для предпринимателей «Раунд А», в которой вы можете научится тому, как привлекать инвестиции в свой бизнес вне зависимости от стадии его развития.

На прошлой неделе мне на глаза попалась статья VC Funds 101: Understanding Venture Fund Structures, Team Compensation, Fund Metrics and Reporting, написанная Ахмадом Такаткахом, автором блога vcpreneur.com. Статья описывает все ключевые аспекты, связанные с устройством венчурного фонда.

Ниже вы найдёте её перевод. Для только что присоединившихся к VC-индустрии, просто must read. Публикуется с разрешения автора.

Статья также заинтересовала меня тем, что при помощи неё можно продемонстрировать различия, свойственные российскому VC по сравнению с западным. Эти различия я буду описывать в таких врезках. Enjoy!

Венчурные фонды: понимание структур венчурных фондов, вознаграждений команды, показателей эффективности и отчётности

Управление венчурной фирмой имеет много общего с управлением стартапом. Так же как основатели стартапов, основатели венчурных компаний привлекают инвесторов и постоянно собирают деньги. Фонд прибыли (carry pool), распределяемый между партнерами, эквивалентен опционным пулам (stock option pool), которые зарезервированы для новых сотрудников.

Кроме того, чтобы стимулировать членов команды оставаться в фирме, процент от прибыли фонда распределяется (вестится) во времени.

Терминологическое уточнение

В России то, что в США называют венчурными фирмами (venture firm), принято называть венчурными фондами. Из статьи вы поймёте, что это разные понятия. Фирма — это совокупность всех юридических лиц и структур, управляемых партнёрами и их командой. Фонд(ы) — то, чем они управляют. У нас чаще всего говорят, например, «венчурный фонд Runa Capital» или «венчурный фонд I2BF». Это некорректно, потому что и у Runa Capital, и у I2BF несколько фондов под управлением с разным географическим фокусом, разным составом инвесторов, и, возможно, даже разными партнёрами, которые ими управляют.

Фондов под управлением одной фирмы может быть несколько, а количество юрлиц, объединяемых брендом одной фирмы, достигать нескольких десятков, особенно если речь идёт о зрелых игроках рынка. Поэтому правильнее либо употреблять просто имя собственное, например Almaz Capital, Runa Capital, либо использовать термины «управляющий» (фондом), «управляющая компания», «венчурная фирма», «венчурная компания».

Процесс сбора средств для венчурного фонда обычно занимает гораздо больше времени, чем сбор средств для стартапа, особенно если управляющий собирает фонд первый раз.

Управляющий фондом first time не обязательно является менеджером, который впервые связан с венчурным капиталом; это может быть партнёр, который работал в более старой фирме, директор или менеджер, который некоторое время работал в венчурных фирмах, но затем решает объединиться с одним или несколькими другими и основать свою собственную новую управляющую компанию. Хотя у них есть опыт в венчуре, но они никогда не собирали фонд самостоятельно, поэтому их считают управляющими фондами first time.

Под словом «менеджер(ы)» в словосочетании first time manager(s) подразумеваются партнер(ы) фонда, а также его (их) команда. Я это слово буду переводить как «управляющий». Нужно понимать, что речь здесь не идёт об инвестиционных менеджерах (так часто называют ассошейта в российских венчурных фондах).

Я не знаю, как перевести first time менеджер. В вольном переводе я бы использовал термин «управляющий-новичок».

Случаи, когда бывшие партнёры, принципалы, ассошейты зрелых фондов уходят из них и основывают свои first time фонды, у нас встречаются крайне редко. По крайней мере, если к зрелым фондам отнести следующую десятку (в скобках год основания): BVCP (1994 год), Russia Partners (1995 год), UFG (1996 год), RTP Global (бывший ru-Net, 2000 год), UCF (2007 год), Elbrus (2007 год), DaVinci (2007 год), Almaz (2008 год), AddVenture (2009 год), Runa (2010 год), iTech (2010 год), Inventure (2012 год). Вспоминается лишь пара примеров, как то: Inventure → Евгений Тимко → Xploration и «Финам Глобал» → Дмитрий Смирнов и Олег Сейдак → Flint Capital.

В этой статье я расскажу, что нужно знать управляющему-новичку, чтобы понять основы структуры венчурного фонда, динамику команды и вознаграждение, показатели эффективности фонда и отчётность перед Партнёрами с Ограниченной Ответственностью (LP), чтобы иметь больше возможностей для запуска собственного фонда.

В России 53% респондентов, принявших участие в организуемом мной ежегодном исследовании «Венчурный Барометр», указали, что управляют более чем одним фондом. Таким образом, казалось бы, около половины основателей фондов можно считать не first time менеджерами. Однако это не совсем так. По моим оценкам, запуск большинства вторых и третьих фондов российскими управляющими происходил как минимум параллельно с процессом выхода из предшествующих фондов.

Иногда это даже происходило параллельно с инвестиционным периодом фондов-предшественников: такие случаи чаще всего имеют место, когда те же менеджеры (партнёры) запускают или получают в управление новый фонд, специализирующийся на другой географии, стадии или отраслевом сегменте по сравнению с фондами с неоконченным инвестиционном периодом. Также в РФ есть пара уникальных примеров, когда first time managers запускают одновременно несколько фондов (например Skolkovo VC).

Таким образом, среди российских управляющих фондами большинство (скажем, 80%) всё ещё классифицируются как first time managers. Ещё одной причиной для этого является то, что у большинства из тех, кто управляет несколькими фондами, всё ещё не подведены окончательные итоги инвестиций их первого фонда.

Структуры фонда и юридические лица

Учредителей венчурной фирмы обычно называют Генеральными партнёрами (GP) или просто Партнёрами, а инвесторов, на которых они ориентированы, обычно называют Партнёрами с Ограниченной Ответственностью (LP). LP могут быть физически состоятельными людьми, семейными офисами, крупными корпорациями, благотворительными фондами, пенсионными фондами или фондами фондов.

Здесь и далее я буду использовать следующую терминологию:

  1. Партнёра(ов) с Ограниченной Ответственностью, он же инвестор(ы) фонда, я буду называть LP («ЭлПи») — наиболее устоявшийся термин в нашей стране.
  2. Генеральный партнёр, Управляющий партнёр, просто Партнёр — это GP («ДжиПи»). Говоря про «Партнёра GP», подразумеваем одного из физлиц, являющихся одним из учредителей венчурной фирмы.

В России более 90% фондов образовано с участием одного из двух типов LP: HNWI (состоятельные люди) и единственный в нашей стране фонд фондов РВК. В прошлом году было замечено несколько случаев участия корпораций в качестве LP-фондов. Все остальные указанные в статье типы LP, включая пенсионные фонды, в нашей стране пока не присутствуют.

Здесь же отмечу отдельный жанр — корпоративные венчурные фонды, где корпорация является единственным LP-фонда, а также полным или частичным владельцем его управляющей компании. Также корпоративным фондам свойственно отсутствие деления между первым, вторым и последующим фондами. Чаще всего речь идёт о так называемой evergreen-схеме. Оговорюсь, что есть несколько исключений из правил на рынке.

Тем не менее соглашение о структуре GP-LP технически относится к юридическим лицам, сформированным как часть структуры фондов.

Наиболее используемая структура фонда венчурного капитала (1/3)

На приведённой выше схеме показана вымышленная венчурная фирма из Калифорнии Innovate Ventures, созданная двумя вымышленными венчурными капиталистами Майаром и Лайлой с целью выявления технологических стартапов в США и инвестирования в них.

Подразделение фонда «Инновационный венчурный фонд I L.P.» зарегистрировано в штате Делавэр, самой распространённой юрисдикции для фондов и технических стартапов.

Большинство венчурных капиталистов требуют, чтобы стартапы также были зарегистрированы в Делавэре, даже если стартапы физически расположены в других штатах, чтобы воспользоваться преимуществами усовершенствованного корпоративного законодательства Делавэра.

Управляющая компания обычно регистрируется как компания с ограниченной ответственностью в штате, где физически находятся партнёры или где они работают. В нашем примере это Калифорния.

В российском праве предусмотрена своя организационно-правовая форма для запуска венчурных фондов — это Договор Инвестиционного Товарищества (известный в узких кругах как ДИТ). Эта структура практически полностью копирует структуру LP-GP, о которой здесь идёт речь.

Также россияне чаще всего создают структуры на Кайманах, а в России управляющий представлен либо в виде дочки-ООО, либо в форме представительства иностранной компании. Люди, которые общаются с вами от лица фонда чаще всего состоят в штате этих компаний.

Что касается инкорпорации портфельных компаний, то в РФ это чаще всего российская «дочка» + кипрская холдинговая компания. Также в ходу BVI и упомянутый выше Делавэр.

Обратите внимание, что на всей диаграмме нет ни одного юридического лица, называемого Innovate Ventures, потому что то, что называется «венчурной фирмой», является в комбинацией всех этих юридических лиц.

Семейство Фондов, Фонды Параллельного Финансирования

В некоторых случаях (например, на рисунке ниже), когда существуют неамериканские LP, в юрисдикциях, отличных от основного фонда, создаются другие параллельные фонды. Партнёры GP решают объединить свои средства в фонд (в нашем вымышленном примере они сформировали «Инновационный Партнёрский Фонд I LP», чтобы позволить управляющему фондом и аффилированным лицам инвестировать в фонд без нагрузки (без взимания с себя платы за управление или начисление процентов).

Структура фонда венчурного капитала (2/3)

В этом случае новый фонд считается Параллельным Фондом, и вместе с основным фондом «Инновационный венчурный фонд I LP» они становятся Семейством Фондов.

Параллельные фонды в Семействе Фондов инвестируют (и выходят) в те же инвестиции в то же время, что и основной фонд. Они инвестируют непосредственно в каждую инвестицию вместе с основным фондом и параллельно с ним в фиксированных пропорциях, определяемых их соответствующими обязательствами о вложении в фонд (capital commitments).

Они формируются, по существу, на тех же условиях, что и основной фонд, с конкретными различиями в степени, необходимой для соответствия нормативным, налоговым или другим инвестиционным требованиям, применимым к инвесторам в параллельном фонде.

В других случаях, где есть неамериканские LP, в юрисдикциях, отличных от основного фонда, создаются другие параллельные фонды.

Структура фонда венчурного капитала (3/3)

В нашем примере Innovate Ventures создала параллельный фонд на Каймановых островах для размещения неамериканских инвесторов, которые часто предпочитают инвестировать через неамериканские компании, чтобы избежать обязательств США по соблюдению налогового законодательства, которые применяются к инвесторам в американских компаниях.

Кроме того, фонды, созданные для инвестирования в конкретные страны или регионы (например, Китай), могут иметь отдельные средства для местных и международных инвесторов.

Другие сторонние (side) фонды

Есть много других сторонних фондов. Например, альтернативные инвестиционные структуры могут создаваться в качестве структур специального назначения (SPV), сформированных для удовлетворения потребностей фонда (или его инвесторов) в структурировании связи с одним или несколькими конкретными инвестициями.

В отличие от параллельного фонда, который предназначен для того, чтобы инвесторы могли участвовать параллельно с основным фондом, создаётся альтернативная инвестиционная структура, позволяющая инвесторам, подписавшимся на основной фонд (или параллельный фонд), воспользоваться преимуществами эффективной структуры для хранения конкретных активов, если фонд не является оптимальным инвестиционным средством для конкретных инвестиций, будь то по налоговым, нормативным или другим юридическим причинам.

Однако, как и параллельные фонды, альтернативные инвестиционные структуры имеют практически те же условия, что и основной фонд.

Например, фонд на Каймановых островах, стремящийся инвестировать в портфельную компанию, расположенную в стране, которая налагает удерживающий налог на распределение в оффшорные финансовые центры, может сформировать альтернативную инвестиционную структуру в другой юрисдикции, которая не считается оффшорным финансовым центром с целью осуществления инвестиций.

Ещё одним сторонним фондом, который может создать фирма, является Фонд совместного инвестирования. Механизмы совместного инвестирования создаются для совместного инвестирования вместе с фондом (и его параллельными фондами) в конкретные инвестиции.

Они представляют собой отдельные инвестиционные компании, управляемые и контролируемые менеджерами, и, в отличие от параллельных фондов или альтернативных инвестиционных структур, не обязательно имеют те же условия или сборы для инвестиций, что и фонд.

Как правило, они формируются для размещения инвестиций, сделанных конкретными инвесторами на индивидуальной основе, и могут включать инвесторов, которые не обязательно являются частью основного фонда, основными инвесторами фонда, но которым менеджеры хотят выделить увеличенную долю конкретной инвестиции.

Например, механизм совместного инвестирования может использоваться в тех случаях, когда сумма конкретной инвестиции слишком велика для того, чтобы фонд мог осуществить её в одиночку, или когда участие конкретного внешнего инвестора, например стратегического партнёра, облегчает инвестиционные возможности.

Для получения более подробной информации о формировании фонда, соглашениях LP-GP, необходимых документах и других юридических вопросах, я рекомендую прочитать «Формирование фонда частного акционерного капитала» в «Практическом праве корпоративного права и ценных бумаг».

Компенсация инвестиционной команды

Распределение процентов от прибыли фонда

20% прибыли фонда распределяется между партнёрами (а иногда и директорами) в фирме. Вот как обычно устанавливаются ассигнования для фирм венчурного капитала:

Распределение процентов от прибыли в зрелых фирмах

Распределение процентов в новых фирмах (первый-второй фонды)

В России многие first time фонды имеют структуры, в которых их якорные инвесторы LP получают доли в GP. Таким образом, те, кого на нижней диаграмме называют «Генеральные партнёры-учредители», часто являются и реальными партнёрами GP — основателями первого фонда и их якорными инвесторами, благодаря которым этот фонд и состоялся, а партнёры получили «билет» в венчурную индустрию. Таким образом, такие LP получают дополнительный доход на свои вложения, претендуя на часть carry. Почему так происходит — смотри ниже.

Редко бывает, чтобы новый партнёр венчурного капитала разделял экономику уже существующих инвестиций. Вместо этого участники GP часто создают отдельный пул процента от прибыли фонда в отношении инвестиций, сделанных после того, как новый партнёр присоединяется к команде, и решают, как будут распределяться интересы в будущих инвестициях (при этом пул процента от прибыли фонда для существующих инвестиций остаётся неизменным).

Аналогичным образом, возникновение проблем также связано с уходом партнёра из GP, когда фонд всё ещё активен. Например, необходимо рассмотреть такие вопросы: «как будут перераспределены неоплаченные проценты от ушедших партнёров» и «должна ли фирма иметь возможность выкупить проценты у ушедших партнёров».

Схема наделения правами на акции партнёров

Наделение правами на акции зависит от стажа работы партнёра и срока инвестирования (четыре-пять лет) фонда, а не от общего срока действия фонда (восемь-десять лет). Наделение правами на акции может быть «пиковым наделением правами» (устанавливается твёрдый срок, после которого наделяются правами на акции), «разовым компенсационным сбором при передаче» или в некоторых случаях может быть «ускоренным». Вот самые распространённые периоды:

Наделение правами на акции в венчурных фирмах

Если кто не в курсе, что такое вестинг и клифф, то можно почитать здесь.

Вклад партнёров в капитал

LP обычно просят венчурную фирму, чтобы они вносили 1–2% от общего размера фонда при закрытии (подписывая обязательства по вкладу капитала).

  • Партнёры, которые могут заплатить эту сумму, обычно финансируют это обязательство (что вполне нормально, потому что они получат его обратно + прибыль к концу срока действия фонда или как если бы они были LP)

  • Партнёры будут финансировать это обязательство на основе распределения процентов от прибыли, о котором они договариваются.

В России так называемый GP-коммитмент, о котором здесь идёт речь, — это боль и сбой в ДНК, который много где, много кому и в разных формах уже откликался.

Во-первых, 1–2% — это только в сказке бывает (ну и ещё в одном месте: об этом чуть ниже). Обычно речь идёт о, скажем, 5%, а есть реальные LP, сидящие в нескольких фондах, которые дословно заявляют, что в России у first time управляющих GP-коммитмент должен быть не менее 25-30%. Единственный якорный инвестор, который даёт «божеские» условия на GP-коммитмент, — РВК.

Но! Даже тут есть мнение на рынке, что для госденег вообще не должно быть своего GP-коммитмента! Я знаю несколько команд с опытом, для которых наличие GP-коммитмента является дилбрейкером для захода в сделку с РВК на управление фондом с учётом рисков.

Я разделяю их мнение в той части, что управление частно-государственными деньгами должно быть более экономически привлекательным с точки зрения управляющего, а не так же привлекательным или менее привлекательным.

Во-вторых, у очень многих управляющих, желающих поуправлять фондами, нет своих денег (хотя есть стойкая уверенность в своей компетентности и способности заработать своим инвесторам три конца за восемь лет).

Я специально заострил тему, написав, «нет своих денег». Деньги обычно есть, просто их не так много, и выполнение GP-коммитмента в 5% в небольшом 50-миллионом фонде может, например, привести к уполовиниванию личных накоплений такого управляющего, что противоречит и всему его нутру, и тому факту, что он эти деньги зарабатывал, может быть, всю жизнь, и тому, что во всех книжках по личным финансам написано: рисковые инвестиции — максимум 10% капитала. А VC — это рисково, очень рисково.

Вот тут и вступает в игру «творческий компонент»:

  1. Выплата GP-коммитмента в конце инвестиционного срока фонда за счёт накопленного избытка management fee или даже deal-by-deal carry, если удаётся первый выход сделать до окончания инвестиционного периода.
  2. Заём денег у третих лиц на GP-коммитмент с последующей выплатой его опять же за счёт накопленного избытка management fee или за счёт переступки этого займа в долю в GP.
  3. Ну и то, о чём я уже писал: приглашение в GP якорных LP, которые закрывают перед лицом других LP GP-коммитмент, забирая часть carry interest себе за счёт этого.

Распределение платы за управление

2% капитала фонда, ежегодно выплачиваемого управляющей компании, обычно используются для покрытия заработной платы и других расходов фирмы (за исключением некоторых расходов фонда, которые обычно направляются LP).

Если после покрытия всех расходов возникает избыточная сумма, она обычно распределяется только среди старших партнёров. В некоторых других случаях её можно использовать для выплаты более высоких зарплат членам команды в качестве авансов в зачёт их процентными долями от прибыли фонда.

Интересная схема: ни разу не слышал о такой в нашей стране. Вообще, одна из проблем российского VC — это долгосрочная мотивация всех от уровня инвестиционного директора и ниже. Но об этом тоже как-нибудь отдельно.

Компенсации членов инвестиционной команды

Заработная плата членов инвестиционной команды варьируется между новыми и зрелыми венчурными компаниями и в зависимости от общего объёма привлечённых средств. Партнёр в новой фирме с небольшим фондом может получить такую же компенсацию, как и ассошейт более старой фирмы.

Ниже приведены средние компенсации (наличные и процент от прибыли фонда) в зависимости от титула по состоянию на 2018 год.

Средняя компенсация в фирмах венчурного капитала

Возьму на себя смелость привести бенчмарки по нашей индустрии. Для зрелых фондов это:

  • партнёр — $200–300 тысяч;
  • principal (инвестиционный директор) — $100–150 тысяч;
  • associate (инвестиционный менеджер) — $60–80 тысяч;
  • analyst (аналитик) — $20–30 тысяч.

Это всё gross, понятное дело.

Зарплаты вроде хорошие, но есть два нюанса. Первый — в зрелый фонд подавляющее большинство может попасть только через младшие позиции. Это либо аналитик первого года, либо, хуже того, стажёр с бесплатной трёхмесячной стажировкой. Второй нюанс — в фондах first time все цифры надо делить на полтора-два. То есть зарплата аналитика в фонде first time может быть всего 50 тысяч рублей в месяц net. Уже не так сладко всё выглядит.

Для получения более подробной информации о венчурных компенсациях, контроле и эксплуатационных вопросах в команде фирмы венчурного капитала, я рекомендую прочитать статью Дольфа Хеллмана о TechCrunch.

Для компенсации предприятия в разбивке по полу я рекомендую статью VC GenderGap на PitchBook.

Для получения подробной информации о разнообразии венчурных партнёров, образовании и опыте я рекомендую прочитать «Кто инвестирует в стартапы Америки? Статистика Венчурных партнёров».

Показатели эффективности фонда

Венчурный фонд оценивается по двум основным категориям метрик: Мультипликаторам и Норме прибыли. Кроме того, средства сравниваются с другими средствами в так называемых показателях относительной эффективности.

Венчурные фонды также можно сравнить с другими типами фондов (фонды, которые управляют инвестициями в частный акционерный капитал; хеджевые фонды), другими классами активов и индексами публичного рынка, особенно когда институциональный инвестор распределяет капитал по различным классам активов для диверсификации портфеля.

При сравнении венчурных фондов друг с другом, они обычно группируются по стратегии или стадии инвестирования («посевная стадия, риск, рост), отрасли (Общая, Потребительских технологий, Финансовых технологий, Биотехнологий и прочих) и прежде всего — по годам основания фонда.

Это может быть год, когда фонд был юридически зарегистрирован или когда фонд официально закрылся, или когда у фонда был свой первоначальный капитал (наиболее распространённый), или когда он сделал свои первые инвестиции.

Мультипликаторы и показатели Рентабельности — это, в основном, соотношения капитала (оплаченного или названного), стоимости инвестиций (реализованной и нереализованной) и распределения в пользу LP. Эти суммы меняются в течение срока действия фонда, который может составлять восемь-десять лет, плюс один-три года продлений.

Мультипликатор и Показатель Рентабельности не имеют смысла до седьмого или восьмого года, когда это может указывать на окончательные показатели. Конечные чистые показатели получаются только после того, как все инвестиции были реализованы (завершены), все выплаты LP были сделаны, а фонд полностью ликвидирован.

* Чистые показатели рассчитываются на основе чистой прибыли, то есть прибыли за вычетом платы за управление, расходов и процентов.

Тут добавить нечего. У нас тут, как и у всех. Единственное, что я бы добавил: если вы брали у инвесторов рубли, то и возвращать вам будут рубли, а если доллары, то доллары. В 2014 году на этом угорело 80% российского VC-рынка.

Мультипликаторы

DPI: Коэффициент возврата капитала

Это показатель того, сколько денег (денежных средств и акций) фонд вернул (за вычетом платы за управление, расходов и процентов) своим LP по сравнению с капиталом, уплаченным этими LP.

DPI = суммарный доход фонда / оплаченный партнёрами капитал фонда.

DPI равный двум означает, что фонд вернул двукратный первоначальный оплаченный капитал (нетто).

RVPI: Коэффициент остаточного капитала

Показывает, какая часть оплаченного инвесторами капитала всё ещё вложена в акционерный капитал портфельных компаний фонда, и определяется как отношение чистой текущей стоимости портфеля к суммарному оплаченному инвесторами капиталу.

RVPI = остаточный капитал / оплаченный партнерами капитал фонда.

TVPI: Общий коэффициент реализации

Этот показатель объединяет оба вышеуказанных показателя, определяет во сколько раз возросла сумма инвестиции на «выходе».

Представляет собой отношение общей стоимости инвестиций (складывающейся из дохода от реализованных инвестиций и чистой текущей стоимости портфеля нереализованных проектов) к оплаченному капиталу.

* Расчёт стоимости нереализованных инвестиций (или остаточной стоимости) может осуществляться администратором фонда или сторонней бухгалтерской фирмой. Эта оценка портфельных компаний фонда так же известна, как оценка ASC 820.

Это исследование может быть не выполнено в соответствии с рыночными стандартами. Вот сообщение Andreessen Horowitz, отвечающее на статью WSJ об эффективности фондов фирмы и подробно описывающее, как они рассчитывают стоимость своих нереализованных инвестиций.

Норма прибыли

IRR: внутренняя норма доходности

Мультипликаторы не учитывают временную стоимость денег, поэтому LP необходимо больше метрик для оценки эффективности фонда. Внутренняя норма доходности (IRR) дополняет мультипликаторы и даёт более точную оценку того, насколько хорошим был фонд.

IRR — это доход от ряда потоков денежных средств с течением времени, притоков капитала от LP в фонд, когда наличные необходимы для инвестиций или сборов, и распределения из фонда в пользу LP (в форме денежных средств или акций), когда осуществлен выход из инвестиции или получены дивиденды.

Важно проводить различие между валовым IRR (который не вычитает комиссию за управление, расходы и перенесённые проценты из прибыли) и чистым IRR (который вычитает комиссию за управление, расходы и перенесённый процент из прибыли). Чистый IRR — это то, что наиболее важно для LP.

Легко рассчитать IRR в Excel или Google Sheets, если у вас есть денежные потоки за определённый период времени. Вот формула, если это необходимо.

Когда фонд делает своё первоначальное требование к инвестору внести в инвестиционный фонд средства в соответствии со своими обязательствами, часы IRR запускаются. Когда фонд делает последнее распределение в пользу LP, часы IRR останавливаются.

Между ними происходит ряд заявок и распределений, которые составляют денежные потоки фонда. Вот почему для фонда лучше давать требование к инвестору внести в инвестиционный фонд средства в соответствии со своими обязательствами только тогда, когда это необходимо, распределять доходы как можно скорее. Это может оказать существенное влияние на IRR фонда (но не окажет никакого влияния на мультипликатор).

Для получения более подробной информации и примеров по этим метрикам я настоятельно рекомендую прочитать серию из семи публикаций Аллена Латты под названием «Уголок LP: показатели фонда прямых инвестиций».

Что касается фактического количества показателей венчурных фондов за период 2002–2016 годов, Я рекомендую прочитать отчёт о результатах деятельности PE- и VC-фонда PitchBook за 2017 год.

Отчёты для LP

Менеджеры фондов венчурного капитала обычно отправляют квартальные и годовые отчёты для LP. Большинство из этих отчётов создаются администратором фонда фирмы (сторонним поставщиком услуг).

Дочитав до конца, я с удивлением обнаружил, что нигде ничего не говорилось про так называемый hurdle rate, уровень минимальной доходности, который управляющий гарантирует LP. Иногда ещё используется термин «триггерная доходность».

Работает это весьма просто и жёстко одновременно: пока не достигнута триггерная доходность, управляющий не получает carry. В нашей стране это обычно 4–8%. «Опытные» управляющие знают, насколько это жёсткое условие и стараются hurdle rate всячески избежать, либо минимизировать. Если вы хотите, например, деньги РВК в свой фонд — welcome 8% hurdle! Правда в рублях :-)

Для того чтобы был понятен масштаб бедствия, приведу пример. Фонд — $50 млн, инвестируем три года, а потом пять лет продаём активы. Net IRR фонда для LPs, предположим, ни плохой ни хороший, средний, в общем. Пусть будет 12%. В фонде с восьмипроцентным hurdle партнёры получат $7 млн carry за восемь лет, а в фонде без него при тех же самых параметрах — $44 млн. Чувствуете разницу?

Правда, во втором случае им надо будет чуть побольше постараться с выходами, а именно: нужно понаделать выходов на $150 млн во втором случае, по сравнению со $125 млн в первом.

Весь контент и материалы в этой статье блога предоставлены с оперативной точки зрения и не включают никаких юридических или финансовых рекомендаций.

Источники включают в себя: «Википедию», Investopedia, Delaware Corp, «Практическое право корпоративные и ценные бумаги», Venture Alley, Tech Crunch, Pitch Book и блог Аллена Латты.

На этом всё! Надеюсь, было полезно и интересно. Критикуйте, поправляйте, участвуйте в обсуждении!

Материал опубликован пользователем. Нажмите кнопку «Написать», чтобы поделиться мнением или рассказать о своём проекте.

Написать

vc.ru

Венчурный фонд

Фонды венчурного финансирования. Нужны ли они инвесторам? Насколько велика их роль в процессе инноваций? Ведь существуют и даже активно развиваются альтернативные виды финансирования: биржи стартапов, краудфандинговые платформы, синдикаты и ассоциации бизнес-ангелов, клубы инвесторов. Хорошую поддержку обеспечивают бизнес-инкубаторы, акселераторы и технопарки. Но, оценивая количество и масштаб профинансированных проектов, вывод напрашивается сам собой. Венчурные фонды — финансовый фундамент инноваций не только в России, но и во всем мире.

Что такое венчурный фонд

Представляет собой разновидность инвестиционного фонда, направленного преимущественно на работу с инновационными проектами и стартапами. Доля венчурных инвестиций в их общем объеме должна превышать 90%.

Задачи:

  • аккумулирование средств инвесторов;
  • отбор и анализ венчурных инновационных проектов;
  • финансирование и сопровождение хода реализации инновационных проектов на всех стадиях;
  • косвенное (реже прямое) участие в управлении, поддержка проектной команды.

Вкладываясь в действующий венчурный инновационный фонд или создавая свой, имейте в виду следующее.

Любая организация получает много заявок на финансирование. Но только на этапе первичного отбора отсеиваются 90% из них. Причины:

  • несоответствие географической, отраслевой, научно-технической или рыночной политике;
  • необоснованные или ошибочные бизнес-планы;
  • неграмотно составленные запросы и документы.

Оставшиеся 10% заявок переходят на стадию анализа рисков, маркетинговой и экономической целесообразности. В результате финансирование получит только 1–2% заявок.

Но и это еще не все. Фонд инвестирует в большой пул проектов (10–15), из которых 70% провалятся, и только 30% принесут прибыль.

Следовательно, венчурные компании должны обязательно придерживаться следующего правила.

Правило 1. Вкладывать деньги только в проекты, которые в перспективе позволят вернуть сумму, сопоставимую с размером капитала организации. «Зайди за рубль — выйди за пять». Таким образом, любой проект или предприятие со стабильными рыночными доходами не входит в сферу интересов. Почему? Потому что рыночные доходы не покроют убытки от неудавшихся проектов. Сверхприбыль — ваша цель.

Виды

Предлагаем вам следующую классификацию.

Таблица 1. Виды венчурных фондов.

Признак классификации

Виды

По источнику капитала:

Государственные и частно-государственные

Корпоративные венчурные фонды российской и иностранной юрисдикции

По направлению инвестиций:

Инвестирующие преимущественно в российские активы

Инвестирующие преимущественно в зарубежные активы

По размеру портфеля

Малые: от 0 до 50 млн долл.

Средние: от 50 до 150 млн долл.

Крупные: от 150 млн долл.

По географическому охвату

Федеральные округа и регионы

По отраслевой направленности

Узкоспециализированные фонды информационных технологий

Узкоспециализированные фонды реального сектора

Универсальные (смешанные)

По инвестиционной стадии

Предпосевные, посевные и стартовые

Фонды развития и расширения, мезонинные фонды

По степени диверсификации портфеля инвесторов и портфеля активов

Слабо диверсифицированные

Сильно диверсифицированные

В России:

  • доля рынка фондов с государственным участием составляет около 30%;
  • более 90% инвестиций приходится на Центральный Федеральный Округ;
  • инвестиции в сектор информационных технологий занимают от 80 до 90%;
  • наконец, в качестве посевных себя позиционируют только 10% организаций.

Последние три параметра свидетельствуют о сильном перекосе и проблемах российского рынка венчурного инвестирования.

Схема работы

Упрощенная схема работы выглядит следующим образом:

  1. Инициатор проекта подает заявку на финансирование.
  2. Специалисты проводят комплексный анализ.
  3. Участники вносят средства в фонд деньгами или «коммитментами».
  4. Управляющая компания вносит свою долю средств.
  5. Под проект подводится юридическая и организационная база.
  6. Выделяется последовательное финансирование на разных стадиях проекта. Обратите внимание, фонды имеют право на эмиссию акций финансируемой компании.
  7. Фонд осуществляет контроль хода реализации проекта и поддержку (3–10 лет).
  8. В конце цикла происходит выход из проекта путем продажи акций или долей: на фондовом рынке, стратегическому инвестору, финансовому инвестору, руководству объекта.

Правило 2. Венчурный фонд выходит всегда (в отличие от стратегических корпоративных и индивидуальных инвесторов). Важно точно определить момент выхода, когда дальнейший темп роста стоимости капитала замедлится и не будет приносить сверхдоходы (см. Правило 1).

Полезное видео: как работают венчурные фонды.

Как создать венчурный фонд?

Вопрос актуален только для опытных инвесторов, имеющих накопления, поэтому не будем останавливаться на нем подробно. В любом случае рекомендуем вкладывать не более 10–15% собственных активов. Принципиальные этапы:

  1. Аккумулировать стартовый капитал: от 10 до 15 млн долл. Можно и нужно больше. Для посевного фонда стартовый капитал может быть и поменьше (2 млн долл.)
  2. Выбрать стратегию.
  3. Выбрать юрисдикцию: оффшорные зоны (Каймановы острова) или регион инвестиций.
  4. Собрать команду. Обратите внимание: текущие операционные затраты (содержание команды, офиса и т. п.) составят 1–2% от капитала. Вознаграждение команде в случае успеха проектов составит 15–20% от прибыли.

Пример работы:

  • Портфель: 25 млн долл.
  • Срок окупаемости: 10 лет
  • Операционные расходы за период: 5 млн долл.
  • Инвестиции: 20 млн долл.
  • Рост активов: до 100 млн долл.
  • Премия команде при выходе: 20 млн долл.
  • Возврат инвесторам при выходе: 80 млн долл.

Внутренняя эффективная годовая ставка доходности (IRR) в этом случае составит 12,3%.

Средневзвешенная годовая доходность венчурных фондов сегодня составляет 20–40%. При благоприятном стечении обстоятельств она поднимается до 70–100% и выше. Так, Target Global озвучивает IRR за 2016 год на уровне 51%.

Крупнейшие венчурные фонды России и мира

Чтобы дать вам представление о масштабах, приведем примеры из международной практики. Приблизительно у 1300 американских венчурных фондов под управлением находится более 200 млрд долл.

В 2016 году фонды США вложили в венчурные проекты более 40 млрд долл. (ситуация с выходами несколько хуже — произошла только 31 сделка IPO).

Венчурный рынок хорошо развит в Европе (10% от совокупного объема инвестиций — венчурные), Китае, Индии, Бразилии и других странах.

Крупнейшие венчурные фонды мира: Accel Partners, Softbank, Index Ventures, Sequoia Capital, Kleiner Perkins Caufield & Byers.

В России зарегистрировано 178 венчурных фондов с капиталом 3,8 млрд долл., но активно функционирует из них около 60. Объем инвестиций в 2016 году даже по самым оптимистичным оценкам не превысил 0,5 млрд долл. Средний чек — менее 1 млн долл.

Таблица 2. ТОП самых активных в 2016 году российских непосевных венчурных фондов (по данным firrma.ru, млн долл).

Организация

Кол-во проектов

Кол-во выходов

Инвестиции 2016

Портфель активов

Средний чек

Target Global

21

8

90

300

0,2-30

Flint Capital

18

1

21

100

1-1,5

Runa Capital

12

2

20

270

3

Almaz Capital

10

3

20

250

3-5

12 BF Global Ventures

9

3

10

400

1

Maxfield Capital

8

4

3

100

1,5

Примечание. В рейтинг не вошли: зарубежные организации, посевные фонды, компании со сроком жизни менее 1 года. Некоторые признанные популярные крупные фонды (Prostor, ITech) также не попали в ТОП, что обусловлено двумя факторами:

  • реорганизация — переход к пассивной фазе функционирования и запуск дочерних фондов;
  • возрастающая ориентация на глобальный рынок.

Среди зарубежных фондов, инвестирующих в российскую экономику, можно выделить:

  • Numa Invest (6 проектов);
  • Enterprise Ireland (5 проектов);
  • Y Combinator (4 проекта);
  • 500 Startups (3 проекта);
  • Vostok New Ventures (2 проекта).

Таблица 3. ТОП самых активных в 2016 году российских посевных венчурных фондов (по данным firrma.ru, млн долл).

Организация

Кол-во проектов

Кол-во выходов

Инвестиции 2016

Портфель активов

Средний чек

ФРИИ

91

3

19

92

0,03 - 5

Altair Capital

24

2

10

50

0,3

Pulsar VC

18

0

1

10

0,125

Starta Capital

15

0

2

-

0,15

The Untitled Ventures

12

0

1

-

0,8

Run Capital

10

0

10

30

0,8

Moscow Seed Fund

7

6

1

9,2

0,9

С 2013 года основную часть посевного рынка занимает российский венчурный фонд развития интернет-инициатив.

Наконец, ТОП «новичков», вышедших на рынок в 2016 году, выглядит следующим образом:

  • Admitad Invest (7 проектов);
  • Sistema VC (4 проекта);
  • КоммИТ Кэпитал (3 проекта);
  • Sistema Asia Fund (2 проекта).

Государственные венчурные фонды России

В то время, когда частная организация нацелена на интернет-бизнес, государственный венчурный фонд остается единственным источником инвестиций в медицину, биотехнологии, промышленность, строительство и энергетику. Справедливости ради, следует отметить, что за период с 2007 по 2015 год доля инвестиций РВК в сектор информационных технологий составила почти 25%.

На стадиях развития венчурного инвестирования (2004–2009) был создан ряд государственных институциональных организаций: «Российская ассоциация венчурного инвестирования» (РАВИ), «Российская венчурная компания» (РВК), «Роснано», Фонд «Сколково», Фонд содействия, Фонд развития интернет-инициатив, прочие. Параллельно предпринимались меры по стабилизации нормативно-законодательной базы и формированию льготных режимов.

РВК — ключевой финансовый инструмент государственного регулирования. Выступает в роли координатора государственных инициатив, а также инвестора и соинвестора фондов:

  • дочерних инфраструктурных (например, фонд посевных инвестиций РВК);
  • закрытых ПИФов (например, Максвелл Биотех);
  • отраслевых (например, РусБио Венчурс);
  • микрофондов и компаний в зарубежной юрисдикции.

На региональном уровне функционируют местные компании венчурного капитала, в частности: Moscow Seed Fund, Петербургский государственный венчурный фонд предпосевных инвестиций и другие.

Подведем итоги

Преимущества инвестиций с помощью венчурных фондов для вкладчика очевидны.

  1. Хорошая финансовая подушка безопасности (по сравнению с индивидуальными инвесторами и их синдикатами). Возможность инвестирования существенных сумм.
  2. Сниженные риски за счет оптимальной двухсторонней диверсификации инвесторов и объектов вложений. Один фонд за 2–3 года инвестирует средства инвесторов в 10–15 компаний.
  3. Своя команда аналитиков, экспертов и проектных менеджеров.
  4. Как следствие, жестко формализованная процедура анализа и выбора объекта.
  5. Жесткий контроль хода реализации проекта фондовыми управляющими, но ограниченное участие в управлении. В области профессионального руководства они принимают меньшее участие, чем бизнес-ангелы.
  6. Наконец, фонды не бросят проект на стадии первых неудач и будут с руководством компании до конца (возможности позволяют). При этом заинтересованность в успехе одного конкретного проекта у них все-таки ниже, чем у бизнес-ангелов.

Однако имеют место и недостатки.

  1. Существенное комиссионное вознаграждение управляющим. Сниженная доля прибыли в случае успеха.
  2. Готовность одномоментно и на долгий срок (от 5 лет) инвестировать значительную сумму средств.
  3. Степень влияния инвестора на ход реализации проекта минимальна — этот недостаток отпугивает многих потенциальных инвесторов.

Как же быть? Золотая середина — участие в фонде на правах соинвестора конкретных сделок.

Во-первых, вы не платите комиссионные за операционное управление фондом (последний сам ведет операционную деятельность). Вознаграждение выплачивается в случае успеха проекта (около 20%).

Во-вторых, ваши деньги не замораживаются.

В-третьих, вы сами выбираете проекты, в которые будете вкладываться.

И, наконец, вы получаете большую свободу в принятии решений, вовлеченность в процесс и возможность участия в управлении проектами.

Проектные риски при этом остаются такими же, поскольку фонд выступает соинвестором (а не простым консультантом), и, значит, не меньше вас заинтересован в успехе проекта и окажет всю необходимую поддержку.

Полезнео видео: Дмитрий Калаев «Как устроен рынок венчурных инвестиций и работа венчурного фонда»

investim.guru

Что представляют собой и как работают венчурные фонды?

Все более заметную роль в экономике России начинают играть венчурные фонды. В чем их специфика? В развитии каких проектов они чаще всего принимают участие?

Что такое венчурный фонд?

Венчурный фонд — это организация (иногда — хозяйствующий субъект в статусе физического лица или ИП), деятельность которой связана с венчурными инвестициями — бизнес-проектами, в основе которых — реализация, как правило, инновационной и в меру рискованной (но потенциально крайне прибыльной) идеи. Данная идея может быть основана как на революционных научных разработках, так и на инновационной концепции применения привычных вещей.

Типичный объект инвестирования венчурного фонда — стартап. Он представляет собой, как правило, небольшой бизнес-проект, учрежденный энтузиастами с высокими амбициями. Однако венчурные проекты могут быть реализованы и в рамках крупного бизнеса — как инновационные ответвления от основной сферы деятельности корпорации.

Главная роль венчурного фонда — финансирование инновационных проектов. Взамен фонд получает долю в уставном капитале предприятия или иные преференции, содержание которых определяется по договоренности с инициаторами бизнес-идеи.

Как работает венчурный фонд, и за счет чего извлекает прибыль?

Политика венчурного фонда, как правило, направлена на одновременное инвестирование в несколько многообещающих проектов (иногда в несколько десятков), из которых буквально один или два могут стать действительно успешными. Предполагается при этом, что полученная от реализации таких проектов прибыль покроет убытки венчурного инвестора по остальным проектам, которые по каким-либо причинам не получились.

Преимущество обращения к венчурному инвестору для владельца бизнеса — сведение рисков, связанных с банкротством проекта, к минимуму. Если проект не получится, то венчурный инвестор в общем случае не будет требовать возврата капиталов обратно (как это сделал бы кредитор). Понятно, что получение финансирования от такого инвестора — задача крайне сложная, несопоставимо сложная в сравнении с тем же кредитованием. Но при принятии венчурным фондом положительного решения владелец бизнеса сможет рассчитывать не только на лояльность партнеров к возможным неудачам в реализации проекта, но и на содействие с их стороны в развитии бизнеса — поскольку они заинтересованы в том, чтобы проект получился.

Обратиться в венчурный фонд может практически любой желающий предприниматель: какого-либо существенного ценза в этом сегменте не наблюдается. Главное — донести до инвестора то, за счет чего бизнес-проект может оказаться эффективным и прибыльным. Безусловно, политика разных фондов может различаться в части требований к оформлению заявок на финансирование (для одних такие требования, в принципе, неважны, для других — предполагают исключительно детальное раскрытие преимуществ проекта). Однако, если идея — стоящая по существу, то высока вероятность, что венчурные инвесторы обратят на нее внимание вне зависимости от способа ее преподнесения.

Венчурный инвестиционный фонд — тип хозяйствующего субъекта, играющий крайне значимую роль в современной экономике. Изучим то, в чем она заключается.

Роль венчурных фондов в экономике

Инновации — мощнейший локомотив любой современной экономики. Традиционные технологии, безусловно, важны, но рано или поздно перспективы их капитализации заканчиваются. Даже самые консервативные отрасли рынка — такие как, например, транспортные услуги, время от времени требуют внедрения инновационных технологических или коммуникационных механизмов на различных участках бизнес-процессов.

Так, все меньше служб такси используют рации для связи с водителями и между ними: все большую распространенность получают мобильные приложения (в которых могут быть и голосовые функции, делающие возможным использование девайсов и в качестве раций). Но когда-то такие приложения были в новинку — до тех пор, пока в их популяризации не стали участвовать инвесторы, увидевшие в этом перспективу. Заказ такси через мобильные приложения и управление заказами с помощью соответствующих  инструментов позволили значительно ускорить бизнес-процессы: заказов стало больше, издержки служб такси — снизились, эффективность работы водителей — повысилась, прибавочный продукт — увеличился.

Венчурные фонды, как и любые другие частные инвестиционные структуры, в процессе внедрения инноваций играют одну из ключевых ролей. Это обусловлено тем, что они, как мы уже знаем, в принципе, готовы и к неудачному исходу в финансировании проекта. В этом отличие венчурных фондов от кредиторов, которые не готовы рисковать, и от государственных фондов, которые, как правило, финансируют бизнес-проекты, доказавшие свою состоятельность.

Российская экономика сегодня, несмотря на сложности, обусловленные внешнеполитическими и многими внутренними факторами, выходит из кризиса, и сильно нуждается в инновациях как никогда ранее. Поэтому, роль венчурных фондов в экономике РФ должна возрастать. Но есть ли для этого необходимые условия? С какими трудностями может столкнуться венчурный инвестор в нашей стране?

Какова специфика работы российских венчурных фондов?

Объем венчурных инвестиций сегодня в России — более 2 млрд. долларов в год. Конечно, на фоне общемировых показателей это весьма скромно (мировой рынок венчурных проектов оценивается примерно в 130 млрд. долларов). Несомненно, если бы не кризис и международные санкции, цифры бы еще выше. При этом есть ряд факторов, которые могут самым положительном образом влиять на развитие венчурной отрасли в РФ. Например:

  1. Высокое качество образования в технической сфере — вероятно, основной, где осуществляются венчурные проекты. Мощный советский задел в данной области дополняется различными инновационными подходами в формировании кадров. Российское образование развивается благодаря внедрению новых инфраструктурных ресурсов — в том числе и при участии зарубежных партнеров.
  2. Растущая потребность российских предприятий в новых технологиях. Действительно, во многих сегментах российской экономики бизнес-процессы на предприятиях осуществляются с применением достаточно консервативных подходов. Во многих случаях их можно существенно улучшить за счет технологических инноваций. В их постепенном внедрении могут быть заинтересованы предприятия в широком спектре отраслей.
  3. Заниженным курсом рубля по отношению к доллару и другим крупнейшим мировым валютам. По многим экономическим выкладкам покупательная способность рубля значительно недооценена. Это делает экономику РФ крайне привлекательной для инвестирования со стороны зарубежных предпринимателей в самых разных отраслях — включая высокие технологии.

К числу прочих значимых факторов, способных положительным образом повлиять на венчурный рынок РФ, правомерно отнести:

  • заинтересованность государства в реализации инновационных проектов (это прослеживается на примере таких проектов как Сколково, Роснано, Иннополис);
  • наличие перспектив импортозамещения (в том числе за счет технологичных отраслей);
  • относительно стабильную макроэкономическую ситуацию (в части показателей внешнего долга и резервов государства);
  • ресурсообеспеченность экономики (особенно актуально — в части энергетики, перспектив открытия новых производственных и офисных площадей).

Конечно, это не исчерпывающий перечень положительных условий для развития российского венчурного рынка — но их наличие уже во многом способствует устойчивому росту отрасли.

Инвестпроекты, в которых участвуют российские венчурные фонды, могут иметь юрисдикцию, как в РФ, так и за рубежом. Наши фонды — весьма активные игроки на мировом венчурном рынке. Многие из таких структур в силу разных причин предпочли изменить основное место ведения деятельности, перебравшись за рубеж, став, фактически, иностранными венчурными корпорациями. Данный тренд — в числе тех, что образовались как раз по причине кризисных тенденций (в числе которых, в частности — проблемы с получением зарубежного заемного капитала при нахождении в российской юрисдикции).

Но, тем не менее, отечественный рынок стартапов остается важным приоритетом для венчурных фондов из РФ — и не только как запасной вариант, но и как вполне ведущий сегмент деятельности. Крайне сложно найти относительно крупный российский венчурный фонд, который бы сейчас не был участником хотя бы одного-двух проектов на внутреннем рынке. Появляется все больше игроков, которые специализируются именно на венчурном рынке РФ.

Отметим, что и со стороны зарубежных венчурных корпораций интерес к российским стартапам более чем заметен. Конечно, общее количество реализуемых проектов с участием иностранных инвесторов исчисляется в лучшем случае десятками, и в этом смысле данному сегменту международного партнерства есть куда расти. Но правомерно говорить о постоянно растущем интересе зарубежных предпринимателей к российским инновациям, особенно тем, что связаны с высокими технологиями — отраслью, в которой у специалистов из РФ традиционно сильные позиции.

Кроме того, активность зарубежных инвесторов в российской IT-отрасли обусловлена и макроэкономическими причинами, о которых мы сказали выше — прежде всего, тем, что курс рубля значительно занижен к доллару США. Это делает российских разработчиков несопоставимо более конкурентными с теми же американскими, в части соотношения стоимости и качества труда.

Какие из российских венчурных корпораций можно отнести к крупнейшим? Примечательно, что на рынке РФ в данном сегменте присутствует, фактически, несколько десятков игроков с сопоставимыми возможностями и влиянием. Изучим их.

Каковы крупнейшие венчурные фонды России

В список венчурных фондов России, которые правомерно отнести к наиболее известным, можно включить такие компании как:

  1. Runa Capital. По некоторым данным указанный венчурный фонд — все же крупнейший в РФ. Примечательно, что его деятельность сконцентрирована как раз на внутреннем рынке. Фонд возглавляет известнейшая в российском бизнесе личность — владелец корпорации Parallels Сергей Белоусов. В числе самых крупных проектов, профинансированных Runa Capital – веб-сервер Nginx, платформа для обучения английскому языку LinguaLeo.
  2. Kite Ventures. Основатель компании — известный американский предприниматель российского происхождения Эдуард Шендерович. Крупнейшие проекты фонда — Trends Brands, Ostrovok.ru. В числе ключевых компетенций венчурных инвесторов из Kite Ventures – электронная коммерция, коммуникации в сфере B2B.
  3. Almaz Capital. Корпорация имеет офисы в Москве и в Силиконовой долине. Основной предмет инвестиций фонда — технологические бизнесы, медиа, телекоммуникации. Фонд был создан в 2008 году известным предпринимателем Александром Галицким. В финансировании деятельности венчурной корпорации участвовали Cisco и UFG Asset Management. Известно об участии Almaz Capital в развитии таких крупнейших брендов как Яндекс, Parallels. В числе недавних проектов фонда — компания NFWare, которая занимается развитием технологий виртуализации коммуникационного оборудования.
  4. ru-Net Holdings. Данный фонд в числе самых известных и влиятельных в сфере онлайн-бизнеса. Его основатель  Леонид Богуславский, который в 2012 году стал интернет-инвестором года по версии Forbes. Инвестиционный фонд был основан в 2000 году. В том же году компания вкладывает более 5 млн. долларов в акции «Яндекса» и приобретает, таким образом, 35% от капитала интернет-компании. Также фонд становится обладателем контрольного пакета корпорации Ozon.ru. С 2011 года Леонид Богуславский принимает активное участие в финансировании международных проектов. В США он создает дочернюю компанию ru-Net Holdings, которая начинает инвестировать в различные технологические стартапы (в сфере SaaS, разработке параллельных систем, инфраструктуры безопасности).
  5. Life.SREDA. Данный венчурный фонд специализируется на финансовых стартапах. То есть — развивает бизнесы в таких сферах как:
  • эквайринг;
  • мобильный банкинг;
  • электронно-платежные сервисы;
  • мобильные платежи;
  • скоринг;
  • внедрение мобильных технологий в финансовые коммуникации.

С 2015 года фонд в основном базируется в Сингапуре (там открывается его штаб-квартира). Туда же переезжают и некоторые российские проекты, в которые фонд к тому моменту проинвестировал. Главной задачей фонда в Сингапуре стало изучение возможностей для вложений в финансовые стартапы развивающихся стран Юго-Восточной Азии.

К моменту переезда в Сингапур основатели фонда успели открыть другую венчурную корпорацию — Life.SREDA II. В ее распоряжение был передан капитал в величине 100 млн. долларов. Ключевая компетенция нового венчурного фонда, фактически, соответствовует той, что характеризует основной бизнес. Однако данный фонд призван сосредоточить работу, прежде всего, на поддержке тех финансовых стартапов, что располагаются в Юго-Восточной Азии, Европе. Кроме того, ожидается, что компания будет выстраивать партнерские отношения с зарубежными инвесторами, которые будут заинтересованы в выходе на рынок РФ. Предполагается также оказание поддержки отечественным финансовым стартапам.

В числе самых известных проектов фонда Life.SREDA II – компания SumUp (поставщик услуг мобильного эквайринга в Европе — фактически, аналог Square).

Компания принимает участие в своих проектах совместно с крупными партнерами — такими как, например, Groupon, банк BBVA.

Резюме

Итак, венчурный рынок характеризуется тем, что основные его участники в статусе инвесторов готовы, прежде всего, рискнуть в осуществлении немалых вложений — но только в самые перспективные, на их взгляд, бизнес-проекты. Отличные шансы получить венчурные инвестиции есть у амбициозных стартапов в технологической, финансовой сферах — как тех, что правомерно отнести к самым динамичным сегментам бизнеса сегодня.

Российский венчурный рынок активно развивается. Его капитализация уже сейчас исчисляется в миллиардах долларах, и есть все основания ожидать, что она будет расти. Заметную роль российские венчурные инвесторы играют и на международном рынке.

В числе основных локомотивов венчурного рынка РФ — сильная инженерная школа (особенно в части IT), макроэкономическая привлекательность национальной экономики для зарубежных инвестиций, низкий уровень конкуренции во многих отраслях. Развитие венчурного рынка РФ — важнейший фактор модернизации национального хозяйства, и в стимулировании такого развития самое активное участие принимает государство.

law03.ru


Смотрите также